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梁 亨
目前美國利率期貨市場的走勢顯示，多數投資人預計美聯儲局在本月20日的例會上仍會維持利率不變，觀察聯邦利率期貨，美國9月份再度加息的機率不到20%，近期美債孳息表現應已充分反映停止加息。受惠於息口有望見頂，美高收債基金的吸引力亦告漸增。
根據自1981年以來債市表現，美國5次停止加息後的一年，除在1989年停止加息時，美國高收益債綜合指數於一年後略微下跌外，以及在1994年因為新興市場下跌18.12%，拖累包括美國高收益債的五大債市年度平均回報為-5.51%，成為近12年來唯一虧錢的一年。
利率見頂 息差勢擴大
聯儲局在停止加息後，通常會觀察並維持利率於一段時間，在確定各項通脹參考數據後，視情況而減息不過歷年美國加息見頂後，高收益債券息差必然擴大。
由於此時經濟通常已見降溫，企業在經濟趨緩、消費者信心指數下滑，債券違約的機率因而攀升，對於高收益債券將產生壓力。因此在加息尾聲前布局美國高收益債基金，可望受惠停止加息後的債市勢頭。
佔近三個月以來榜首的駿利高收益基金，基金在2003、2004和2005年表現分別為39.77%、18.75%及-12.74%，基金標準差為1.51%及10.47。資產分佈比為87.37%債券、8.02%現金及4.62%其它。
基金三大投資比重的收益及年期為1.48%ACCO BRAND(7.625%/2015-08-15)、1.23% TRUMP ENTERPRISE(8.5%/2015-06-01)及1.06% LYONDELL(11.125/2012-07-15)。
1981年以先各次停止加息後一年主要債市均上升，其中，1984年雷曼兄弟美國高收益債綜合指數、雷曼兄弟美國高收益債綜合指數升幅約有二成五。
違約率仍低 具投資價值
依國際貨幣基金的預估，未來兩年全球經濟成長率溫和，消費者物價指在合理範圍內，高收益債違約率仍低，企業併購持續，就息差來看，目前美國高收益債券指數較具投資價值。
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