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時富資料研究
基於電力及鋼鐵行業的強勁的需求，內地的煤價較澳洲BJ動力煤價為高。我們預期此差距將會逐漸收窄，表示內地的煤價約有4－5%的跌幅。除此之外，生產能力持續的擴張，亦會為煤價帶來下跌的風險。
中國政府頒布降低部分煤炭，如泥煤、焦炭等的入口稅率。稅率由3－6%下調至1%。同時間，焦炭及其相關產品亦會被徵收5%的出口關稅，以保存內地的能源資源。
新關稅不影響兗煤神華
是次新的關稅措施，對兗州煤業及中國神華的盈利並沒有直接的影響，因為兩者均沒有出口焦炭等產品。但是，根據業內人士預計，關稅政策可能會延伸至動力煤，若傳言成真的話，則會直接影響兩間公司的盈利表現。
兗煤較同業出現折讓
兗州煤業(1171)的07年預期市盈率為9.7倍，較其H股同業的平均值11.0倍為低。根據內地報章所述，集團或會入股母公司兗礦集團牽頭的「煤轉油業務」。若果集團決定參與這個項目(假設集團將會入股該項目20%)，根據我們很保守的估計，其盈利可望增長最少10%或2億元人民幣。我們建議「增持」，目標價為6.60港元(昨收5.64元)。
神華估值貴宜先獲利
我們對中國神華(1088)的看法偏淡，主要原因是其估值偏高。集團07年預期市盈率為13.8倍，為A及H股中最昂貴的煤炭股。市場似乎過分反映母公司神華集團可能會注入資產的期望。我們建議在現水平先行獲利，目標價為14.63港元(昨收15.86元)。
中煤：新晉煤炭股
現正進行公開發售的中煤(1898)，以2005年的收入計為中國第二大煤炭企業。集團2005年和2006年上半年的煤炭銷售量分別為9,220萬噸和4,350萬噸。我們認為中煤的估值尚算合理，招股價介乎每股3.2－4.05港元，而2006年的預期市盈率介乎11.5－14.6倍，與其同業的估值相若。
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