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2006年12月9日 星期六
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港交所專文:認識衍生權證技術用語


http://paper.wenweipo.com   [2006-12-09]

香港交易所 交易市場科

 上期本欄跟大家講解過決定衍生權證時間值的因素,今次會同大家講解一些有關衍生權證的技術用語。

溢價

 溢價通常以百分比來表示,指投資者買入衍生權證相比直接買入或沽出相關資產額外付出的金額。

 認購權證溢價的計算方式:((行使價﹢衍生權證價格×權益比率)/相關資產價格-1)×100%

 認沽權證溢價的計算方式:(1-(行使價-衍生權證價格×權益比率)/相關資產價格)×100%

認購權證舉例:

 相關資產價格:100元

 行使價:95元

 衍生權證價格:1.59元

 權益比率:每10份衍生權證兌1股

 認購權證溢價:((95元﹢1.59元×10)/100元-1)x100%=10.90%

對沖值(Delta)

 對沖值量度衍生權證價格相對相關資產價格變動的敏感度。對沖值顯示相關資產價格在每一單位的變動下衍生權證理論價值的變動。通常認購權證的對沖值是正數,認沽權證的對沖值是負數。舉例,如以某股份發行的認購權證的對沖值為0.5,則股份股價每上升1元,權證價格理論上會上升0.5元;如權益比率為10份衍生權證兌1股,每份權證價格的變動便為0.05元。

時間遞耗值(Theta)

 時間遞耗值顯示衍生權證剩餘時間的變動引致衍生權證價格的變動。由於時間遞耗值量度時間遞耗對衍生權證的影響,其數值必屬負數。舉例來說,如每日時間遞耗值為-0.0015,即假設其他因素維持不變,權證的價值每日會跌0.0015元。

槓桿值(Gearing)

 簡單槓桿值所計算的是相關資產價格高於權證價格的倍數,計算的方程式為:相關資產的股價/(權證價值×權益比率)。實際槓桿值則把對沖值計算在內,可以較準確地算出權證提供的實際槓桿作用。實際槓桿值的方程式為:簡單槓桿值×對沖值。舉例來說,若實際槓桿值為10,即指如相關資產價格上升1%,認購權證的理論價便會上升10%。投資者必須注意以上提及的技術性參數會不時改變,只適用於短時間內。使用過期數據會導致投資者作出不正確的投資決定。

 若投資者需要更多資料,可向你的證券經紀或財務顧問查詢,或參閱香港交易所網站內的衍生權證資源中心(www.hkex.com.hk/dwrc http://www.hkex.com.hk/cbbc)。

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