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周八駿 資深評論員
香港必須不斷保持領先於內地任何大城市的優勢，才能繼續為國家做貢獻。為此，香港證券市場乃至金融市場在「中國化」的同時，必須堅持「國際化」，保持同世界先進經濟體的聯繫和對外高度開放，及必須同時「本地化」，為香港本地企業和整體經濟拓展服務。只有妥善把握好了「中國化」、「本地化」和「國際化」三者之間的關係，香港金融市場才會有更好的明天。
2006年12月7日，香港交易所公佈2007-2009年使命宣言，為鞏固和提高香港證券市場地位提出一系列重大舉措。證券市場是香港金融市場一個主要部分，有關舉措將進一步鞏固香港金融業優勢。
港證券市場面臨的機遇與挑戰
香港交易所對香港證券市場面臨的挑戰和機遇有清醒認識。
一方面，從20世紀90年代初紅籌股、H股問世以來，香港證券市場愈益得益於內地企業上市；從2003年以來，主要憑藉內地企業上市而扭轉交易萎縮的局面。我在《「中國化」：香港證券市場結構性變化》（載本欄2005年8月9日）中指出：「香港金融市場「中國化」是不可遏止的趨勢，是香港國際金融中心得以鞏固和提高的重要保證。這不僅是香港金融市場的重大結構性轉變，而且反映香港總體經濟的結構性轉變——香港金融市場已經並將進一步「中國化」，及同CEPA和泛珠三角區域經濟合作發展等一起，標誌著香港經濟正不可逆轉、不可阻擋地與內地經濟一體化。」
另一方面，內地證券市場克服「股權分置」這一結構性弱點後，邁入新的發展階段。正如香港交易所行政總裁周文耀先生在2006年12月7日香港證券專業學會演講中所指出，內地證券市場已具備處理大型首次公開招股活動的能力；人民幣趨於自由兌換，人民幣匯率彈性趨於擴大；內地金融期貨市場將開業；內地創業板市場也將面世。香港證券市場面臨的競爭將日趨激烈。一年多前，2005年8月25日，史美倫女士在香港浸會大學舉辦的首屆亞太公司管治國際會議上就已警告：人民幣實現自由兌換後，香港證券市場吸引內地和國際投資者的優勢將逐漸削弱。
把握「三化」的關係
香港證券市場還面對「中國化」帶來的另一個挑戰，即「規模與素質的矛盾」。我在《「中國化」：香港證券市場結構性變化》中已指出：「香港金融市場如果不追隨全球先進金融市場的前進腳步，則其『中國化』很可能是市場規模擴大卻伴隨市場水平降低。」對此，我在《香港證券市場：規模與素質的矛盾》（載本欄2005年9月6日）中做了進一步闡述。總之，無論就香港金融市場（包括證券市場）發展還是就香港經濟整體轉型而言，都必須妥善把握「中國化」、「本地化」和「國際化」三者之間的關係。
香港交易所2007-2009年使命宣言稱：香港交易所將走出中國，發展成為香港、內地和亞洲的主要國際市場。這是一個全面的定位，體現了「中國化」、「本地化」和「國際化」三者相結合。
就香港證券市場乃至金融市場和整體經濟而言，「中國化」、「本地化」、「國際化」三者相結合，是符合或體現21世紀初全球價值鏈的發展戰（策）略。
「中國化」不僅是為內地服務而且是逐步融入國家主體經濟，這是一個需要相當長時間的過程，必須始終把握既為內地提供適合其發展水平的服務並與內地發展水平趨同，又為內地創造和引入更高水準的服務需求並推動內地發展水平不斷提升。如果僅僅為內地提供服務並與內地發展水平趨同，那麼，香港的證券市場乃至金融市場和整體經濟水平便可能停滯甚或下降。香港交易所希望在2007年中推出包括人民幣期貨等多種內地相關產品，便是希望為內地創造和引入更高水準的服務需求並推動內地發展水平不斷提升。
不斷保持優勢才能繼續為國家做貢獻
內地證券市場乃至金融市場和整體經濟正在享受「後發優勢」，這使內地短短二十多年的改革開放發展獲得了許多國家或地區曾經花費上百年時間摸索才取得的進步。但這只是歷史發展圖景的一方面。另一方面，歷史發展階段又是不可逾越的，中國內地可以借鑒他國或他地經驗而少走彎路，卻不可能不經過發展的必經階段而跳越到世界經濟的前列。21世紀初香港能夠對國家繼續做貢獻就在於其經濟整體發展水平和若干領域（尤其金融業）發展水平仍領先於內地任何大城市。香港必須不斷保持這樣的優勢才能繼續為國家做貢獻。為此，必須同時「國際化」——就證券市場乃至金融市場而言，必須同時保持同世界先進經濟體的聯繫和對外高度開放；必須同時「本地化」——就證券市場乃至金融市場而言，必須同時拓展為香港本地企業和整體經濟服務。
祝願香港交易所的2007-2009年宏圖大略取得成功。願香港交易所的未來3年宏圖大略對香港整體經濟的未來發展產生重要的推動作用。（文匯論壇）
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