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JF日本(日圓)基金經理人 泰瑞．迪克森、彼得．柯克曼
雖然消費支出在2006年第三季暫時衰退，但預期仍會逐步恢復成長，2007年日本經濟料將維持在2%~2.5%的增長幅度。市場預期民間消費景氣歷經第二季、第三季降溫，將逐漸回升，挹注明年經濟動能。成長型類股具高景氣敏感度，成長態勢出色，股價偏離基本面，後市具補漲空間，如銀行、零售、服務、地產。轉機型類股未來獲利結構有機會明顯改善，股價亦較具防禦力，如無線通訊3G資本支出告一段落，折舊成本大幅下滑，未來現金收入可觀。
豐田汽車主要供應商Denso，為基金主要持股之一，不僅隨豐田汽車在全球開疆闢土，近年亦打入Fiat、Ford、GM供應鏈，日本以外地區銷售成長亮麗，帶動上半會計年度淨利成長達40%，顯示汽車零組件廠在全球市場快速崛起。
大型貿易商物美價廉
另一方面，大型貿易商獲利出色、物美價廉：日本五大貿易商近年積極拓展新興亞洲市場，降低美國影響幅度，上半年受惠其對原物料、機械強勁需求，上半年淨利成長率高達45.3%，大幅高於市場平均，平均本益比更僅9.4倍。
基金「由下而上」選股，著重獲利前景以及股價本益比合理性，並適度持有中小型股，投資組合配置與參考指標權重可能有相當偏離。
2005年日本東證一部大漲43.5%之際，基金報酬率更達59%(資料來源：Lipper)。 近日市場資金出現自防禦型股票轉入成長股跡象，待日股重現向上動能，基金成長導向佈局將明顯受惠。
基金第三季刻意提高現金部位，以逢機買進大幅折價、體質穩固之中小型股，如Jasdaq指數權值股Rakuten(樂天)，近期股價已見強勁反彈。基金投資中小型股之比重逐漸上升，由第三季的低於一成水平，目前提高至20%~25%，未來隨民間消費氣氛回升，中小型股動能改善，基金低檔佈局效益將更明顯。
Rakuten(樂天)具市場領導地位，稱霸日本網路零售業，並延伸至旅遊、證券範疇，並與NTT DoCOMe合作，擴展網路競標事業，為Jasdaq指數第一大權值股 ；今年以來歷經財報不如預期、媒體報道內線交易等衝擊，股價一度重挫近七成、本益比降至歷史低點，自10月低點反彈至今已近40% (資料日期：2006.11.30)。
日股雖經歷近一年中期修正，長線多頭格局並未破壞，隨日本OECD景氣領先指標出現回升跡象，加上企業冬季紅利料將升到紀錄高點，將有助市場補漲氣氛，建議現階段繼續持有本基金。 (摘錄)
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