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道亨證券
中國聯通(0762)過去兩個月上升28%，而恆生指數及直接競爭對手中國移動(941)同期分別僅上升6%及4%。本行認為市場對3G發牌過分憧憬，聯通最近的升勢並不合理。考慮到龐大的資本開支及市場反應未明，聯通有可能於股票市場集資將會令盈利被大幅度攤薄。
營運跑輸中移動
聯通第三季盈利42億元，按年跌5%，GSM 及CDMA收入及每戶平均收入皆下跌，中移動(0941)同期盈利則按年上升23%。11月份中移動新上客的市場佔有率(78%)比總客量的市佔率(68%)高意味著中移動將繼續蠶食聯通的市場佔有率。
現價相等於21.4倍07年度預計市盈率，預計每股盈利僅增長14%，估值昂貴，建議沽售，目標價7.1元，相等於14倍07年市盈率。
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