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時富證券資料研究
廣州藥業(0874)8成銷售來自廣東省，其主要產品為糖尿病藥及以「黃老吉」作品牌的涼茶飲料。內地政府將於今年推行大型的醫療改革，工作包括擴大公營醫療服務的覆蓋面，特別針對農村的醫療覆蓋。另外，亦將鼓勵醫療保險的發展。此將拉動醫療用品的供求。不過，內地政府很有可能維持現有對公營醫院購藥的價格限制，令醫藥商的盈利比率繼續受壓。
憧憬內地醫療體系今年將有大刀闊斧的改革，A股藥業股最近兩星期錄得強勁股價上升：上海藥業升46%；同仁堂升30%；廣州藥業A股升49%。
王老吉涼茶銷售增長速
廣州藥業擁有內地著名涼茶生產商「王老吉」的48%股權。王老吉產品於06年上半年、05年及04年銷售增長分別為138%、117%及73%。王老吉產品佔集團盈利由2005年的15%升至去年上半年的25%。事實上，內地茶類飲料銷售去年升30%，快於整體飲料銷售的26%。
集團於本月15日表示正與獨立人士洽談合營事宜。雖然並未達成任何協議，但我們認為集團很有可能與外資組成合營協議，加強涼茶業務及醫療用品分銷業務，以擴大海外網絡。而王老吉涼茶本身便是與港資企業合營的公司。
我們認為內地進一步公佈醫療改革落實詳情，以及可能與外資組成合營協議，皆對短期股價有正面作用。廣藥現時的07年市盈率為18倍，而相同規模的中國藥業(1093)的07年市盈率為28倍。我們訂中國藥業的目標價為7.5港元(昨收6.04元)，相等於22倍07年市盈率。
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