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時富證券資料研究
黃金價格從年中高位回落後已漸漸回升。現貨金價格已由600美元左右回升至周四630美元的水平。
美元持續弱勢，變相鼓勵各個國家增持黃金作儲備，市場預期，在10-15年時間，中國政府會增加其於外匯儲備中黃金儲量，預期由1.5%升至5%。中國政府約要買入1,857噸黃金，所涉及金額約380億美元，故此，相信國內金價可以進一步進升。
原油價格近月不斷挑戰新低位，於早日更跌至接近51美元/桶的水平。在市場上見到大部分沽盤離場。另一方面，疲弱美元都未見有強勁反彈出現。雖然經濟數據顯示通脹壓力依然存在，但息口走向顯逐漸示投資者對美元還抱觀望態度。綜合以上因素，我們相信投資者將在金價偏低的情況下重返黃金市場，對後市有一定支持。我們預期07年金價反覆造好，可望回上660美元的高位。
就香港上市的三大黃金股份而言，我們比較看好紫金礦業(2899)。該公司一直進取收購世界各地的礦藏，於本月16日就以9,000萬人民幣收購內地採礦公司山東龍口的39%權益，致使其持股量增至90%。就基本因素而言，紫金集採礦、冶煉及銷售於一身，故有較高估值，加上紫金積極併購以圖加添其豐富的黃金儲備及資源，我們建議買入。
反觀其餘兩只金業股，靈寶黃金(3330)的業務有一大部分為銅業，在其06年中期報告中，銅產品的營業額佔整體的24%，較05年同期增加近10個百分點。銅價大挫相信會為其06年全年盈利有負面影響，而金價回升對其利好因素亦相對輕，建議持有。
就剛上市的招金(1818)而言，其純金定位令市場對該股愛護有加，亦給與一個較高的估值。現價而言，按招股書上的備考市盈率計算，06年預期PE率為32倍，比擁有下游業務的紫金還高，建議減持。
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