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■德銀認為，人民幣升值對出口的影響不大，僅令去年出口增速放緩1.3個百分點。圖為上海外高橋港。資料圖片
【本報訊】德意志銀行發表最新的中國投資策略報告，看好內地出口業。德銀大中華區首席經濟學家馬駿認為， 由於美國經濟前景比先前預計的要更樂觀，同時中國出口業提高技術和競爭力的速度明顯快於預期，使該類公司提供了誘人的投資機會。
馬駿指出，首先，美國經濟很可能會比預期強勁。美國經濟前景的改觀受惠於比預期更加穩定的勞動力市場，以及緣自股票市場的正面財富效應。以往的實證經驗表明，美國國內生產總值增長每提高1個百分點，中國的出口增長相應上升6.5個百分點。基於對美國前景看法的變化和中國出口業經歷的積極結構性變化，故對中國今年的出口增長率預測從先前的17%調高到23%。
其次，人民幣升值對出口的負面影響遠不如之前預期的大。在過去的18個月內，人民幣兌美元升值了6.4%，但去年出口增速僅放緩1.3個百分點，而且是在05年28.4%的高速增長基礎上的放緩。另外，去年出口面臨的其他制約因素，如徵收出口稅，降低增值稅出口退稅，以及土地、勞動力、環境成本的上升，似乎也沒有對出口增速產生太大的影響。
人民幣升值影響遠不如預期
第三，高端和低端出口企業都在朝著更具技術含量和競爭力的方向升級。在行業層面，高端、高附加值的出口商品在去年以同比30%至80%速度增長。即使在傳統中低端出口行業，如紡織、家電和機械等行業出口商的淨利潤率也在上升，而且在這些行業中產品升級的情況十分普遍。再者，由於出口商普遍負債率非常低，因此它們不太容易受到國內貨幣政策緊縮的負面影響。
最後，該研究報告挑選出一批出口企業提供了非常誘人的估價以及明顯高於大市的收益增長前景。馬駿表示，這些出口企業07年市盈率約為10倍，遠低於摩根士丹利資本國際中國指數（MSCI China）的16.4倍，而預計這些公司07年平均盈利成長很可能達到36%。
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