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近日全球爆發小股災，起因是傳聞中央會加大宏調力度，內地A股市場出現十年以來最大單日跌幅；加上格老的「經濟衰退論」和美國耐用品訂單數據遠差於市場預期，亦拖累美股下跌。在環球金融市場互為影響的骨牌效應下，觸發環球股市顯著下挫，連帶近期屢創新高的亞洲股市亦受拖累，當中曾經創7年高位的日本股市亦大幅調整；不過筆者認為日本經濟基本面已有改善，未來股市仍會走高。
加息反映經濟改善
日本最新公布，今年1月份零售銷售按月升2.3%，主要因為消費者在新年期間大舉購物，日本央行亦對未來個人消費開支增長看法樂觀。有研究機構指出，政府公布的數據可能低估實際的消費開支；因為該項數據不包括透過互聯網的購買活動的消費金額，因此零售銷售增長有可能比公布的數據更理想；而較早時公布的上季經濟增長按年升4.8%，消費開支按年只微升1.1%，企業投資按年升2.2%，有關數據仍然高於市場預期；出口亦持績增長，當地一月份貿易盈餘折合達3600萬美元，而去年同期就仍出現貿易赤字；日本央行亦因應經濟數據改善。
自去年7月以來第2次加息1/4厘，可見日本經濟基本面已漸改善。評級機構惠譽認為，今年日本經濟增長可高達2.3%，主要因為當地企業盈利增長與對前景信心，推動企業資本開支，而資本開支上升帶動內部需求增長，再加上環球經濟持續穩健，亦利好國內出口。
日本央行表示，會密切注視經濟發展步伐，以釐定未來加息步伐；在加息步伐上央行並沒有任何時間表，而市場預期央行在今年第三季與第四季仍有兩次加息機會。筆者認同這次加息是反映央行亦認為日本經濟復甦已漸明顯，其實是利好的市場訊號。接著央行不會再急進加息，是保持當地企業低廉融資成本，這種溫和加息步伐，會更鞏固經濟復甦基礎。
內銷及企業開支回升
誠然日本公布的經濟數據參差，筆者預期日本經濟於短期及長期均有增長潛力。短期方面，國內消費與企業開支已見回升，當地樓市亦見復甦，可見到經濟增長已開始由內需推動；長期方面，日本開始減少對歐美市場的依賴，若果日本可以更快開拓中國與東盟國家的市場，估計更能加速日本外貿出口市場的多元化；全球消費者追逐新潮的電子科技產品已是新趨勢，相信會利好擅長於出口高科技產品的日本經濟。戰後的日本嬰兒潮出生人士亦已漸到退休時期，相信對國內醫療、旅遊及其他相關的長者產品與服務行業，會有更深遠的支持。另外，首相安倍晉三上台後，仍會執行前首相小泉純一郎的經濟改革措施，包括郵政機構的金融改革等；由此推論，日本經濟的改造是支持股市增長的潛力。
當然日本市場亦會面對一些風險：首先中國與美國經濟放緩速度太急太快，對日本經濟影響是不容忽視；地緣政治風險轉變能推高能源價格，對差不多完全依賴入口能源的日本經濟，亦會起負面影響；日圓匯價大幅飆升，除會打擊出口以外，亦會改變套利交易的資金流向循環，並在金融市場引發大規模平倉變化，最後惡果亦會影響日本市場。
筆者相信日本經濟增長形勢正面，但要小心處理短期波動風險；面對日本市場，投資者宜分段吸納，透過每月定期投資方式捕捉日本經濟復甦增長的契機。 ■柏斯理財集團
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