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東美證券交易董事 曾永堅
美股昨晚由跌回升，低位有資金入市支持轉穩，日股反彈，日圓兌美元匯價稍回軟，令期指相關的淡倉策略盤未有進一步推低指數的藉口，亦不排除借勢挾部分短線淡倉下，恆指早市在19050/18900區域反覆爭持。事實上，受外圍股市所影響，投資者在周三的表現未算恐慌，嚴格來說，這一跌市是市場普遍的預期，而下跌幅度比預期溫和，從昨日的交投及指數成份股的表現推測，期指相關淡倉的現貨拋空盤並不太厲害，只是在早上開市的首20分鐘，借助外圍及指數裂口低開之勢，作較大程度的拋售，其餘時間成交皆正常，反映那些與指數相關的淡倉策略現貨拋空盤，亦不敢太放肆進一步大舉拋售股份。
美國次級按揭市場的問題，早已在年初引起投資市場的注意，然而，這一市場除了佔美國經濟活動及金融市場的比重較低外，盈利能力及財務狀況受影響較大的企業，並非當地主流股份。因此這可能只是美股來一個幅度較深調整的借口，而真正導致資金有所顧忌的因素，可能是中國的加息壓力及人民幣匯價趨向所引申的歐美通脹壓力。
剛公佈的中國通脹數字反映人民銀行未來加息的機會增加，果如是，人民幣匯價短期面對的上升壓力亦增，投資市場所關注的，正是未來人民幣匯價變動對歐美等地構成的入口通脹壓力，而市場擔心的，並非美國聯儲局沒有應付及處理一旦次級按揭市場進一步惡化對經濟信心影響的經驗及能力（在通脹上升威脅不大之下，持續減息為過去有效的做法），但若果同時面對通脹不受控的窘境，聯儲局將處於進退兩難的地步，股市的隱憂正在此。
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