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股神畢菲特於年終給Berkshire Hathaway股東的信中透露，已用5.72億美元買入全球第三大鋼鐵公司—韓國POSCO 349萬股。此消息一出，令世界各地的投資者又再開始留意這個亞洲估值第二低的市場。事實上，2月13日的六方會談在朝鮮核問題上取得突破，朝鮮將關閉核設施換取能源援助及安全保證，對韓國股市具正面作用，投資者又可留意韓股及相關基金了。
韓國指數於去年的升勢相對其他亞洲國家弱，韓國首爾綜合指數雖然自2003年500點的水平上升三倍至現在的1430點水平，但比亞洲(日本除外)的股市仍有20%的市盈率及市賬率的折讓。就以韓國的銀行業為例，韓國的Industrial Bank of Korea現時的市盈率只有6倍，而股本回報率則有20.6%；這比中國的建設銀行只有17.7%股本回報率但高達15.2倍市盈率，似乎韓國的股市比較抵買。
市盈率低 股本回報率高
此外，韓國重工業公司的股價，亦比一直有發展重工業優勢的日本顯得吸引，例如韓國的造船業市盈率只是日本的25%，但股本回報率卻有26%，比日本同業的3%至13%高出至少一半，加上韓國的造船業佔全球四成的市場，利潤因此有上升的空間。再加上韓國企業的財政狀況轉好，負債資產比例由10年前的400%降低到現時的100% 以下，令投資機構看好。
日圓上升 利好出口股
此外，日圓的升值使投資者看好韓國出口企業的業績前景。日本中央銀行日前提高基準利率，而近來的利差交易平倉潮更刺激日圓匯價上升，由上月兌美元的122低位升至近日的116水平，加上美國經濟數據顯示美國經濟會有放緩跡象，故市場估計平倉潮尚未見底，故大多數投資者更認為日圓將繼續升值，間接令韓圜更具吸引力，這將使韓國資訊技術產業和汽車產業出口企業的業績有所改善。投資者的這種心理已開始促使LG電子、現代汽車等公司的股票價格出現大幅上漲。
去年5月以來，世界大部分國家的股市綜合指數的升幅均超越韓國。市場認為，主要是因為韓國股市受到朝鮮核問題及韓圜升值等因素的影響。而上月舉行的六方會談在朝鮮核問題上取得重要成果，根據2月13日簽署的協議，朝鮮願意重新接納核查人員到朝鮮，並同意在60天內關閉一處重要核設施，以換取能源援助和安全保證。這個消息令韓國潛在的地緣政治不穩定性減少，並推動韓國股市，加上韓圜升值機會減弱，因此能吸引外資垂注。
JF及霸菱的韓國基金持有最多的股票是三星電子，分別達9.6%及7.64%，故投資者須留意環球半導體市場的情況，若以現時市況來看，半導體市場於下半年將會受惠於微軟新推出的視窗軟件Vista的推出。
JF及霸菱均持股神新寵
另外，這兩隻基金均持有股神畢菲特於上年年尾時買入的鋼鐵股POSCO，相信能夠因此而得益。以行業論，霸菱持有消費服務及消費用品股票的比率達10.64%及18.28%。JF則以持商業銀行及資本市場股票為主，如果韓國能成功振興內部消費，霸菱可能會獲不俗升幅，惟筆者認為現時尚未有足夠數據預期內部消費復甦。 ■東驥基金管理部
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