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中銀國際
中信國際金融(0183)公告，公司06年可分配淨利潤從06年的11.03億港幣上升2.1%至11.26億港幣。雖然淨利潤增長不佳，我們仍然欣慰地發現，06年下半年撥備前經營利潤實際增長43.5%，這表明公司的核心業務已經從06年上半年的谷底開始反彈。07年，我們預計公司的淨利潤增長能夠被其持股15%的聯營公司——中國中信銀行的收入帶動。因為公司處在快速增長的中國銀行業中，我們維持對公司優於大市的評級，並且將目標價格維持在7.8港元(昨收6.01元)。
息差有所改善
2006年公司的淨利息收入下降了2.7%至10.7億港元，但06年下半年淨利息收入比上半年上升了14.8%。在06年，公司總貸款同比增長18%，主要得益於貿易融資25.8%的增長和香港地區外貸款額 (主要為大陸地區)78.9%的增長，因為香港業務的貸款僅同比增長4.9%。2006年淨息差(經金融工具利息收入調整)上升4個基點，從上年的1.8%增長到1.84%，與06年上半年的1.76%相比也有所反彈。
息差的提高主要是由於: (1) 2006年7月贖回3 億美元的次級債(年利率為7.625%)，使利息支出有所節省；(2) 降低持有至到期證券組合規模至06年的約100億港幣；以及(3)最優惠利率和香港同業拆借利率間利差的擴大。公司的減值虧損準備為5,700萬港幣，而上年淨回撥5,800萬港幣。從聯營公司獲得的收入從上年的4,600萬港幣增長到1.31億元港幣，這一增長主要受益於貸款重組(CIAM)和投資管理(CCHL)業務。有效稅率提高到15.5%這一更正常的水平，可分配淨利潤增長2.1%至11.26億港幣。
自2007年3月中信國際金融收購西班牙BBVA完成後，中信國際金融和BBVA將就如何在今後6個月內把BBVA銀行亞洲區業務(不包括印度)融合到中信國際金融中的整合細節進行研究，以將後者建成地區性的銀行平台。短期之內，管理層希望雙方能在資本市場領域進行合作，以提供離岸理財業務，並共同為主要客戶提供銀行產品服務。據本港媒體3月12日報道，中信銀行將在3月22日就A+H股的發行進行香港聯合交易所的上市聆訊，且如果上市聆訊進展順利，中信銀行最早能在4月底之前完成新股發行。
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