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2007年3月26日 星期一
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港股動向:港股反彈接近尾聲


http://paper.wenweipo.com   [2007-03-26]

元富證券(香港)投資銀行部主管 史理生

 中、美息口去向早在市場消化,港股上周憑藉外圍股市造好乘勢作出大型反撲,基金紛紛補貨粉飾第一季季結成績表,迫使淡友暫避其鋒,惟估計大市在20,000點關前將遇上強大的阻力。

 美聯儲局去周議息會後一再維持息口不變,但聯儲局主席伯南克明顯對美國經濟前景抱有較審慎的態度,次級按揭貸款風波未完末了,樓市調整之勢已告展開,核心通脹卻末見緩和,利用減息去刺激已露疲態的經濟又嫌過早。故此,美息高原論仍然有效,至於中國內地的宏調措施面對經濟過熱絲毫未有放寬跡象,港股包括中資股上周看似凌厲的升勢只可視為延伸性的技術反彈,且不排除距離浪頂已不遠。

談薪酬制度與企業管治

 眾所周知,良好的薪酬制度是激勵員工特別是高級管理人員為僱主拚搏的不二法門,但怎樣的薪酬制度才能達致目標卻大有學問。

 對於大部分的跨國企業而言,特別是美資公司,以長期具激勵性的獎賞給予其高級管理人員是十分普遍的做法。大致而言,我們可把整體酬勞分成三個範疇,第一部分是由基本薪資與福利組成的固定收入,第二部分是由像股票認購權之類具有激勵性工具組成的浮動收入,第三部分是額外津貼。調查統計顯示,世界各地高級管理人員酬勞的組合方式有頗大的差異。平均而言美國的行政總裁(CEO)總收入的63%屬於浮動收入,相對中國內地,其行政總裁酬勞的79%卻來自固定收入,而印度情形又比較特殊,額外津貼卻佔了行政總裁酬勞的38%之多。

 一般而言,當高級管理人員被給予合適的激勵時,則外來的誘惑可被控制在某一範圍內,不致影響企業的根本利益,而陷股東於不義。然而,激勵與獎賞若從另一角度看又會間接對管理人員形成另一些誘惑—以參與欺詐的方式來獲取利益的誘惑。例如,浮動收入若與公司賬面利潤掛鉤,管理人員與會計人員串通以誇大盈利的誘因便會增加。美國的沙賓法案(Sarbanes-Oxley Act),就是針對這方面的流弊,規定上市公司的高層必須對財務報表的正當性簽名作實。此外,該法案擴大了白領犯罪的範圍並提高處罰。2005年7月,世界通訊前行政總裁艾伯思(Ebbers)便因涉及該公司110億美元的會計串謀詐騙案而被法院重判25年的監禁刑期。

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