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司馬敬
恆指上周窄幅上落，全周高低波幅只有382點之餘，撇除新股上市，成交更少，全周計恆指下跌40點，以20526.5報收，相信是市場正在觀望中央會否有宏調措施出台所致，但中央推出行政措施的可能性不大，有機會於中央收緊銀根後，市場反而放下心頭大石，股市再進一步上升。港股業績高峰期已過，內地股市本周假期，相信市場焦點會重回美股，而美股企業盈利尚算不過不失，但經濟放緩及樓市兩大風險仍然存在。
早前高盛發表內地電力行業研究報告，認為指內地電力股將會受惠設備使用率上升、收購合併、及電力資產裝機容量提升等利好因素支持，可以備受看好。報告還預期本年六月內地會啟動第三次煤電聯動，以及於未來數年拍賣國有電力資產等等，都會對內地電力股有利。
在眾多電力股當中，華能國際(0902)可以看高一線。回顧早前公佈的06年全年業績，發電量僅按年增長6.24%，而各地區電費有增有減，平均亦只上升3.68%，在發電量及電費沒有大量上升的同時，06年純利卻上升24.6%至60.71億元人民幣，充分反映集團的成本控制能力佳，故利潤率亦由05年的17.44%上升至06年的19.31%。
當然，集團純利的上升有部分是因為投資收益的增加，但相信內地股市持續暢旺，投資收益仍然可為集團帶來可觀盈利。
集團剛公佈今年首季度業績，期內未經審核純利12.05億元，只按年增加5.73%，略低於公司的預期，但相信只是年初煤價上升所影響，隨著內地煤價於2月起開始回落，第二季度的盈利不難有較佳的增長。
居業內龍頭 併購佔先機
華能國際於增加電廠及發電機組的投資很大，相信它不難繼續保持其業內龍頭的地位，雖然其電廠機組的使用率有輕微下跌的趨勢，但其平均發電時間亦高於同業平均數，隨著中國內地的基建發展，以及支持農村「戶戶供電」等國策幫助下，發電量不會有太大的下跌空間。
電力行業是國家的重要行業，若內地未來數年真有拍賣國有電力資產的行動，相信會以大型企業的優勢較大，華能國際貴為業內龍頭，縱然拍賣資產行動未於短期內實行，它亦會有注資概念支持，華能的母公司除了擁有大量火力發電廠外，近年亦積極發展環保能源如風力、水力、太陽能及核能發電項目，這些項目非常配合到國家的節約型經濟，而且國家提倡節約型經濟當中，會鼓勵大型電廠收購小型電廠以增加成本效益及節省國家資源。有以上多個因素影響，相信華能將來會有不少收購合併的機會，可模仿外國大量公用股般透過收購合併來增加規模，對公司發展及股價都有利。
華能現價8.06元，歷史市盈率16倍，預期集團的盈利會有雙位數字增長，預期市盈率會進一步下跌，現價估價不高，而且集團擁有公用股的優良傳統，派息率偏高，06年派息比率高於6成，孳息率高於3%，相信會吸引到不少基金入貨，再加上其高息率可增加股價於跌市時的防守性，現價已甚有吸納價值，投資者可於8元水平收集作中長線投資。
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