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元富證券(香港)投資銀行部主管 史理生
上周港股借美股創新高而欲破位而上，無奈20800點至21000點阻力龐大，後市去向仍須端視內地黃金周後會否再有進一步的措施以壓制過於熾熱的股市。
恆指屢次受制於21000點關口，估計要待本周內地股市復市後的表現，才可判斷港股的去向。客觀而言，美股近期的升勢與經濟增長並不配合，升勢能否持續頓成疑問，內地股市泡沫化，宏調如控制不宜，泡沫或提早爆破亦未可料。港股現已進入高風險及高回報的階段，聰明和理性的投資者今年宜獲利減持而非冒險追貨，況且港股以至美股傳統在五月份表現會較為遜色，所謂「五窮六絕」， 投資者倒不如忍一時之貪念為上算。
債權人與企業管治
一般人大都會把股東視為最關心企業管治的利害相關團體(stakeholders)，其實除了股東之外，企業的債權人對企業管治這議題也非常關注。當上市公司選擇債務融資時(即發行債券)，債券的契約中通常會約定，發行者要於某一期間內按照記載的面額與票面利率付利息予債券持有人。因此，債券投資者與股東一樣，對企業有所要求。股東對企業的盈餘有所要求，要求企業派發股息；債券持有人則對企業的營業收入有所要求，要求企業定期支付利息，期滿歸還本金。決定債券價格的因素眾多，債券信用評級是其中之一，當企業在管治方面表現不佳時，評級會被調低，使到企業的資金成本提高，債券價格隨之下跌。
作為放款機構的銀行，對企業也有某程度的監督功能，因為銀行對企業提供貸款前，必然會對整間公司作出全面的評估，在確定企業有充分償還能力後才予以貸款。企業有時甚至必須在貸款協議上簽訂多項保證條款，作為換取較低的息口，意味著銀行對貸款對象發揮了監督的功能。
上市公司在借貸若要維持一個具競爭力的貸款息率，必然要做好本份，否則將受到銀行、債券持有人及信用評級機構的不同壓力。舉例而言，信用評級機構不時對香港稅基過於狹窄而有所批評，這已迫使到特區政府正式提出了銷售稅的可行方案以解決這結構性的問題，雖然因未獲市民及商界的支持而需暫時擱置，但已證明信用評級公司對特區政府公共理財政策起著不輕的監督作用。
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