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摩根富林明
即便近來美國經濟降溫，亞洲經濟仍持續強勁增長，一方面擁有中國與印度兩大經濟強勁推升，另一方面亞洲自身內需成長亦為經濟帶來支持。以購買力平價計算，中國與印度合計佔全球GDP的21.4%，較美國佔全球的19.7%為高；另外，亞洲出口至美國比重也逐步下降，由2000年科技股高峰時的25%，降至目前的16%。亞洲已逐步與美國脫鉤，美國對亞洲的影響力也漸下降。
亞股評價有再調高機會
4月MSCI亞太(不含日本)指數再創歷史新高，突破前波2月底高點。近來頻創新高走勢使12個月預估本益比來到15.1倍的5年高點，但仍低於前兩波亞股多頭(1993年末與1999年末)17.3倍與18.8倍本益比。在內需成長推升下，亞股評價還有再調高機會(re-rating)。惟在外資4月淨買超新興亞股金額創去年以來單月最大(77億美元)後，須留意熱錢推升下股市波動度加大的風險。
4月中旬，中國上海與深圳兩地市值合併達1.8兆美元，首次超過港股的1.77兆美元。目前上海股票交易所成交量(turnover)已超越東京。中國在上海、深圳和香港掛牌的成交金額達270億美元，超過東京證交所的250億美元。
當年亞股上漲題材，目前均陸續在中國上演，如當年中國台灣大量的出口收益、韓國1988年奧運舉辦、與日圓升值。1984年初與1989年末，Kospi指數上漲7倍、台股上漲11倍，日股1968-1973年第一波漲近4倍、第二波(1984-1989年)漲3倍。
中國股市投機性逐漸增強，上證綜合指數自去年以來至今漲幅近250%(YTD+50%，5/9)，目前水位甚至超過前波2月底高位約30%。本益比上揚至61.6倍，不僅高於40倍平均，距離2001年的72倍本益比亦不遠。即便是當年1980年代大漲的日本股市，最高本益比約73倍。
在散戶大舉湧入下，滬深兩市4月新增A股開戶數達478.7萬戶，超越去年全年新增A股開戶數308.35萬戶。
由於貨幣政策緊縮具遞延效果，預料中國政府透過行政干預的效果將較大。未來可能的降溫措施有：政府官員喊話、查緝股市違規、暫停新基金發行、緊縮銀行對股市投資放款等；另外，透過外匯投資公司(CFIC)成立(預計下半年籌建設立，將發行2000億美元等值人民幣債券，將造成市場資金緊縮)、引進股票放空機制並搭配股指期貨推出，為過熱股市降溫；放寬QDII規定投資範圍，亦是降溫方式之一。 (摘錄)
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