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2007年6月9日 星期六
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證券透視:五大紅籌料先回歸A股


http://paper.wenweipo.com   [2007-06-09]

中銀國際

 《財經》雜誌援引政府的草案稱,紅籌股回歸A股市場上市的規則已最終敲定。此前,《證券時報》曾指出,母公司已上市的紅籌股在A股市場發行將受到限制,但是新的草案中廢除了此項限制,因此從理論上講,中國網通等企業可直接在A股市場上市。

 上市的其他要求還包括過去三年淨收入達到10 億港幣 (先前規定20億港幣)、最小市值為200億港幣、上市滿一年以及一半以上的業務和利潤來自於國內。中銀 (香港) (2388.HK/港幣18.26,同步大市)和中信資源 (1205/HK/港幣4.26,未有評級)這類企業雖然滿足了其他的條件,但是其利潤主要來源於香港市場,因此不符合最後一個條件。

中銀中信資源不符合條件

 紅籌股是指至少35%的權益由國內實體直接或間接持有,或者內地實體至少持有20%的權益,但是對該企業董事會擁有巨大影響。紅籌股也必須在中華人民共和國境外註冊,但是並未規定必須在香港註冊 (例如可以在英屬維爾京群島和開曼群島註冊)。

 因此,此類公司無須接受與國內企業相同的監管,但是如果它們在A股市場上市,他們將接受國內證監會的證券監督和管理。儘管如此,它們仍然能夠保留大部分海外註冊所享有的獨立性 (例如無須經過漫長的國內監管部門的審批手續就可在二級市場發售股票)。

預計近期會在A股市場發行

 人們對紅籌股回歸國內市場期待已久,我們預計近期就將有紅籌股在A股市場發行。但是,其發行的影響相對較小,我們認為這對目前持有紅籌股的投資者來說並非重大利好。

 與此同時,技術上的諸多細節 (例如中國移動這類不需要募集新資金的企業,是否可在A股市場發行原有股份,而非新股)仍有待解決。我們認為最有可能進行A股發售的紅籌股公司仍然是中國移動(0941.HK/港幣72.35,落後大市)、中海油(0883.HK/港幣8.14,落後大市)、中國網通(0906.HK/港幣19.90,落後大市)、聯想集團(0992.HK/港幣4.31,優於大市)和中國海外(0688.HK/港幣10.96,優於大市)。

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