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2007年6月9日 星期六
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港交所專文:股票期權買賣簡介


http://paper.wenweipo.com   [2007-06-09]

香港交易所衍生產品市場

 上期本欄講及指數期權買賣之事項,今期將介紹股票期權在交易上與指數期權不同的地方,亦會就行使上之分別作出簡介。

 假若有意投資股票期權,投資者應該透過什麼經紀買賣?又需要開立什麼戶口? 股票期權是必須透過股票期權經紀買賣。截至2007年5月3日,市場上之股票期權經紀數目為52間。有意買賣股票期權的投資者可以透過香港交易所網頁(http://www.hkex.com.hk/expartlst/hkfe/optmemlist_c.htm)

獲得股票期權經紀名錄。開設戶口方面,買賣股票期權之投資者必須同時擁有股票及股票期權買賣所需的交易戶口,簽署有關客戶協議,以便在為短倉作低押或行使股票期權時,相關股票能即時儲入或提取並進行結算。

45隻股票期權供選擇

 由香港交易所提供之股票期權共有多少隻?股票期權之相關股票是否都是指數成份股?

 現時提供股票期權的相關股票共有45隻,包括21隻藍籌股、8隻紅籌股、14隻國企股、1隻交易所買賣基金及1隻其他股份。香港交易所主要以相關股票之成交量及投資者對該股票期權產品之需求來決定是否設立相關股票期權。可供買賣的股票期權名單可於香港交易所網頁下載。(http://www.hkex.com.hk/prod/so/classlist_so_c.htm)投資者可能會發現市場上有某些股票期權提供較偏離現時價格的期權系列,但有某些股票期權則沒有。究竟香港交易所是以什麼機制定立新的期權系列供投資者買賣?

 香港交易所會配合投資者對不同投資時限及行使價之要求,為每一股票期權設立不同的到期月份及行使價(即股票期權系列)。而香港交易所亦會因應每天相關股票之價格變動以決定是否增設新的股票期權系列。現時的機制是因應每天之收市價為每一相關股票期權之每一到期月份設定最多五個行使價,包括收市價、收市價以上之兩個行使價間距及收市價以下之兩個行使價間距。行使價間距是因應相關股票之價格及所屬之間距組別而有所不同。現時45隻股票期權被分為間距組別A及間距組別B。間距組別B之行使價間距較間距組別A為窄。

 例如,匯豐控股(屬於間距組別B)昨天的收市價升至150元,間距組別B之下100元至200元的行使價間距為2.5元,所以每一個到期月份將新增五個股票期權系列,而其行使價為145元、147.5元、150元、152.5元及155元。假若其中的股票期權系列已經存在,那麼新增的系列便有可能少於五個。

 當投資者持有股票期權短倉,假若某長倉持有者提早行使權利,投資者會不會被選為該長倉持有者之結算對手?香港交易所又是如何選出結算對手?

採用美式行使方法

 股票期權採用美式的行使方法,長倉持有者是可以於到期日前行使其權利。當有投資者提早行使其權利時,結算所便需要從所有短倉持有者中隨機選出結算對手。假若該合約之經紀有多於一位客戶持有該合約之短倉,經紀便需以隨機分配的程序選出短倉客戶,進行結算交收。以認購期權為例,短倉的投資者需以合約行使價將相關股票賣予行使者。某些期權經紀為確保短倉的客戶能履行其合約責任,可能需要客戶在沽出認購期權時存入正股作低押品。相比認沽期權,在行使過程中被選中的短倉客戶便需以合約行使價向行使者買入相關股票。

 如欲獲取更多有關資料,請瀏覽香港交易所網站或以電郵形式查詢:網址:www.hkex.com.hk,電郵:info@hkex.com.hk。

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