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■經過三天的辯論，面對各形各式的批評和質詢，環境運輸及工務局局長廖秀冬也面露趣怪表情。本報記者劉國權 攝
【本報訊】（記者 荊才）兩鐵合併完成整個立法程序後，下一步需要地鐵召開股東特別大會讓獨立股東表決，這是兩鐵成功合併最後及最關鍵的一關。獨立股東持有近25%地鐵股份，當中又有近60%屬機構投資者，餘下約40%則由散戶持有，只要有過半數投贊成票便可通過合併議案。以「利」字當頭計，兩鐵合併帶來的協同效應，地鐵可享九鐵物業發展帶來分紅，而且有關合併的潛在價值尚未反映在股價上，綜合各分析有關合併所帶來的利好影響，機構投資者理應是「零」反對。地鐵要順利取得股東會批准似乎沒太大難度。
租賃方式 地鐵股東不吃虧
有分析指出，政府去年4月提交的兩鐵合併方案中，地鐵以「租賃」形式與九鐵合併，包括物業權益的使用，而地鐵卻不需要承擔九鐵折舊、維修等的支出，已經是好的起步。
據政府披露的兩鐵合併財務資料顯示，政府委託獨立測量師，評估8個售予地鐵的地產項目樓面呎價，再扣除地鐵需要額外支付的補地價及建築成本等開支，計算出地鐵須以49.1億元購該8個物業。單計去年樓價升幅，該批總值逾400億元物業估值，已獲3%至5%增長，即地鐵帳面多收12億至20億元。因凍結票價等失去逾億元收入，已可被全部抵銷有餘。
與此同時，兩鐵合併將帶來協同效應，可減省營運成本，一直被批評為營運效率低的九鐵交由地鐵管理，可藉此提升營運質素。由於本港鐵路網絡合併，本港鐵路公司可有機會連接內地鐵路網絡，捕捉到拓展內地市場的機遇。這些好處是讓小股東與乘客可共同分享的。
對於合併後失去票價自主權問題，分析指出，兩鐵合併後改行票價可加可減機制，票價調整將依方程式與數據而行，反可大減政治干預及壓力。故在票價調整的可行性上，合併對地鐵極可能是得大於失。另一值得小股東留意的是，票價並非兩鐵盈利關鍵所在，兩鐵盈利來源主要來自物業發展提供的收益。
地鐵在宣布合併時已表示，股東將受惠於建議合併的條款。方案預計可為每股盈利帶來增長。加入了東鐵、馬鞍山鐵路、輕鐵和九龍南等沿線的物業發展權，以及一些投資物業，公司將擁有更強的物業組合。結合兩鐵的專才及良好的財務狀況，將更有利合併公司繼續拓展中國內地業務。合併會加強公司的增長前景，進一步鞏固其作為香港優質藍籌公司的地位。
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