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本報記者 何麗琪、周紹基
亞洲金融風暴眨眼已過十年，香港經濟也經歷了傳奇十年。風暴引爆股市樓市泡沫，其後科網泡沫爆破、沙士肆虐等，對經濟衝擊之巨前所未有。幸得中央於03年落實CEPA及自由行政策，令本港經濟V形反彈，高峰浪接浪。然而驕人經濟成果背後，部分經濟環節已不復當年勇，失業率以至財富分配不均情況甚於97年。恆生銀行首席經濟師關永盛接受本報訪問時指出，港經濟未完全收復失地，社會貧富收入差距擴大，有步向M形社會之勢，實有必要透過社會政策及稅務政策作紓解，在未來十年讓全港市民都能共享繁榮成果。
現時本港股市新高，豪宅呎價更勝97，港人都似乎沉醉在經濟繁榮環境裡，關永盛郤一語道破亮麗的經濟景氣背面，其實暗湧處處。他引述數據指出，06年人均本地生產總值21.56萬元，比97年僅增加2.2%，與97年情況接近。現時失業率仍較10年前上升1倍，而整體物業價格亦較97年的高峰低44%。由此可見，部分指標顯示本港經濟仍未復當年勇。
整體樓價仍較97年低44%
更值得留意是，目前一片經濟榮景中，並非人人都能享受經濟繁榮及薪酬上升的成果，尤其中低階層。數據顯示，96至06年間家庭月入中位數由1.75萬元降至1.725萬元，每月收入低於7000元的僱員人數在97年至06年間顯著上升245,200個。同時，每月收入在7,000元至15,000元的人數更大幅度減少256,000個。反映貧富差距的堅尼系數在期間不斷上升，由96年的0.518升至去年的0.533，進一步超越0.4的「警戒」級別，邁向0.6的「動亂」級別。
經濟轉型側重高增值行業
關永盛也承認，收入數據及就業數據反映低收入人士的收入越來越低，高收入人士的收入則越來越高，本港確實有走向貧富兩極化的跡象。這趨勢是無可避免，因本港經濟轉型至主力發展高增值行業，方向是金融服務業主導的知識型經濟進發，高增值行業所需要的技能是低收入階層的人士未能滿足到的，正是阻礙低收入階層未能成功躋身高薪階層的一個關鍵。
貧富差距大 恐陷M形社會
匯豐銀行亞太區業務策略及經濟顧問梁兆基甚至估計，社會貧富懸殊情況未來會加劇。香港經濟轉型，金融行業和相關的服務行業蓬勃，但貿易和運輸業走下坡或北移，令貿易行業主導的工種薪酬被拉低，加上中產的消費能力和支撐社會經濟的角色減弱，都會導致社會出現貧富懸殊，預料未來這情況會加劇。
政府需採措施紓解問題
關永盛認為，現時貧富收入差距擴大情況，是經濟發展的一個過程，尤其是經濟發展朝高增值行業方向發展時，都很大機會在某一個時間出現這種現象。然而，當經濟發展到找出一個亮點時，便會順勢帶動服務行業需求，製造新就業機會，這是任何政府都會面對的。故政府需要透過社會政策及稅務政策等紓緩有關問題。
保資金首選地 港未來最大挑戰
現在香港經濟發展具有良好勢頭，惟如何維持這增長的勢頭，以及如何在內地與香港兩地市場一體化下受惠，將是未來十年本港面對的最大的挑戰。關永盛認為，內地與香港最終發展成「一市一制」的說法還有很遠路要走，但未來十年內地與香港經濟勢將進一步融合乃大勢所趨，兩地金融市場整合應更加急速。金融交易屬高流通的，一般會流向效率高，價格最好及成本最低的市場，本港需要正視這個新挑戰，作好各種必要的部署，確保可繼續成為區內及中國內地首選的金融市場。
關永盛指出，03年CEPA展開後，兩地貿易、人才與資金交流進一步擴大，其他政策措施亦令本港經濟出現強勁復甦，令本地生產總值增長連續十三季高企在趨勢之上。香港的前景緊繫於繼續與內地經濟深化整合。當香港與內地的壁壘進一步消除，兩地的市場可能會融合為一。近期在金融市場的發展，特別是有關A股與H股價格併軌的輿論，正反映兩個市場逐步融合的趨勢。
關永盛：兩地市場趨向融合
內地股市及香港股市方面，關永盛認為，現時為內地企業扮演不同角色，被投資者視為兩個不同的市場。同一間公司的A股與H股股價之間的差異，正正反映兩個不同市場的存在。任何意圖消除A股與H股之間差價的行動，皆等如促進兩個市場融合。當兩市融合，其中一個市場很可能會佔優。企業及投資者將會選擇能提供最好價格及最低交易成本的市場交易。
作好部署迎人民幣自由兌換
關永盛預計，未來十年以至再往後的日子，最大的金融服務需求地將會來自內地。因此，香港的首要目標，是確保繼續成為這些交易的首選市場。在香港開展各類人民幣金融服務，以及促進兩地資金交流的計劃非常重要。香港必須為人民幣全面自由兌換作好部署。要繼續成為首選服務中心的挑戰不單適用於金融行業，其他行業亦然。
中資股撐起港金融業
亞洲金融風暴爆發令港股暴瀉近千點，當年本港支柱產業之一的證券業曾面對過幾乎沒頂的驚濤駭浪，最終都安然渡過，並且成為帶動本港經濟V型反彈的重要功臣之一。今日的港股市值、成交、指數均已遠勝十年前，全都有賴內地企業來港上市集資所帶來的支持，進一步推動本港金融業發展。
H股紅籌佔港股市值近半
據交易所資料顯示，H股加上紅籌佔港股市值由1997年時的16.2%壯大到目前的約46.3%；每日港股總成交額的中資股比重，由1997年的38.19%，躍升到目前的近六成。內地企業陸續來港上市，不單令港股成交額較十年前急增1.2倍，更令港股市值超逾16萬億元，躋身世界8大之列，去年的本港新股集資額，還晉升至全球第二位。
佔成交比重升至近六成
過去十年，港股經歷亞洲金融風暴、科網泡沫爆破、911事件及沙士疫症的衝擊。97年以前，本港以地產股作主導，地產股的市值佔整體大市的一半，而且多是本港企業。到了2000年科網熱潮，科技股大幅增加，卻只是曇花一現，科網股泡沫破滅，部分轉型，部分更不得不倒閉。
隨著內地經濟起飛，10年後的今日，港股已轉由中資企業作主導，港企無論規模及大市成交比例，均已被中資股追過頭，而新上市股份及IPO集資額更成為中資股的天下。
經濟復甦步伐未停過
回顧金融風暴爆發十年來經濟表現，關永盛說，97年由泰國開始席捲整個亞洲的金融風暴，令本港樓市急瀉，股市暴跌。政府數字顯示，住宅樓價指數由97年時的40跌至98年的-28，不少港人由一夜暴富淪為負資產。00年科網泡沫爆破及至03年爆發沙士疫症，導致本港經濟陷入長達6年的調整期。結果中央政府「出手」，香港於03年夏季與內地簽訂更緊密經貿關係(CEPA)的安排，經濟終在04年中重回正軌。
港股總市值為GDP十倍
過去三年來經濟復甦步伐至今未停過，關永盛引述數據表示，恆生指數由98年6,660點低位攀升至近期的22,000點創新高，港股總市值16萬億更為本地生產總值的十倍，而在97年的總市值只為本地生產總值的3.5倍。若以廣義的經濟指標名義本地生產總值計，06年為1.474萬億較97年的1.365萬億港元，增加7.8%。表面上香港經濟似乎已完全復原。
金融風暴十周年股市大事回顧
97年
■ 7月1日香港回歸，股市升至歷史高位
■ 回歸後不久爆發亞洲金融風暴，恆指急挫，全球金融市場都受到空前打擊
98年
■ 港匯被國際大鱷狙擊，港股被牽連，恆指跌至8,000點，政府動用千億元入市抵抗大鱷，並打勝仗
■ 以粵投為首的多間國投公司相繼出事，加上樓價大跌，銀行股面對極大壓力，百富勤、正達倒閉
99年
■ 港股仍處低潮，港交所完成合併並上市
00年
■ 掀起科網股熱潮，外資湧入本港投資科網股及傳媒股，其中TOM.COM及盈動等股份令股民陷入瘋狂
01年
■ 科網熱潮達致頂峰後泡沫爆破，恆指升至18,000點高位後大幅下挫，其中盈動與香港電訊合併後股價大跌，令股民損失慘重
■ 美國911事件令香港股市雪上加霜
02年
■ 證監會發出要求細價股強制合併股價的建議，觸發細價股股災，亦引發證監會與港交所的上市審批權爭奪戰
03年
■ 沙士疫症爆發，港股跌至十年來最低位，上半年市場交投淡靜，新股上市放緩；下半年沙士疫症過後，中央政府力挺本港經濟，股市從低位反彈，並踏入近年最長的大牛市
■ 最低佣金制被撤銷，中小型經紀行不敵大行，經營面臨困境
04年
■ 港股確認「由熊入牛」格局，商品資源股開始上揚，油價及金價急升
05年
■ 建設銀行作為首間內地全流通的企業H股上市，更多內地企業湧港上市，本港集資市場轉趨興旺
06年
■ 商品股泡沫爆破，股市大調整後，再拾級而上
■ 中行及工行上市，而工行更是首間以A+H股同步上市的企業
■ 港股全年成交及新上市集資雙雙創紀錄，其中新上市集資額更首次超越美國，全球僅次於英國排名第二
07年
■ 港股指數及市值續創新高，但轉趨波動
■ 內地放寬QDII投資港股，港股市值再創新高
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