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本報記者 荊才、何麗琪／北京新聞中心記者 海巖
亞洲金融風暴爆發十年後，區內經濟浴火重生，當年中國以近乎封閉的金融體成功避險，更成為風暴後經濟發展得最快的國家。歐美國家由當年威脅人民幣貶值到目前威脅人民升值，可謂世界風水10年輪流轉。10年來，中國經濟發展步伐之快冠絕全球，期間不僅GDP翻近兩番至去年底的20.94萬億人民幣，位列全球第四，外匯儲備亦增至1.066萬億美元，成為全球外儲最多的國家。雖然經濟表現亮麗，然而中國仍認真地吸取區內金融危機的經驗，不斷完善金融體系，防範新的風險。國務院總理溫家寶日前更指出內地經濟存在「四不」作警惕，呼籲全國上下居安思危。
過去十年來，中國的經濟發展相當驚人，稱得上是中國經濟高速發展的10年。儘管相對於周邊國家，中國受金融危機影響要小很多，但由於當時中國正處於經濟周期的低谷階段，外部的衝擊導致經濟增速明顯趨緩，出口增長率和外商直接投資增長下滑，再加上當年中國的金融體系近乎於全封閉，反而令中國成功避過一劫。中國當年以「負責任大國」的態度，堅持人民幣不貶值以穩定區域局面，緩解亞洲金融危機的影響，支持受到危機衝擊的亞洲國家盡快走出困境。中國向世界承諾保持人民幣不貶值的同時，更採取一系列的積極措施和政策，推動經濟發展。
金融改革 四大國銀成功上市
新華社最近的分析文章指出，亞洲金融危機爆發後的前5年是中國應對危機的時期，而後5年，即加入世界貿易組織的後過渡期，則是中國經濟快速增長的重要階段，尤其是金融改革方面。中央在97年11月召開首次全國金融工作會議，明確決定要改革國有商業銀行，隨後財政部於98年發行2700億元特別國債，注入四大國有商銀，以補充資本金，並成立四大資產管理公司收購銀行不良資產。建設銀行、中國銀行、工商銀行及農業銀行等相繼完成股份制改革及進行股份制改革，前3家更成功於香港上市。人民銀行行長周小川去年曾表示，內地銀行業較1997亞洲金融風暴發生時來得「強壯」。
除了引進境外資本，也讓企業「走出去」。06年全年對外直接投資(非金融類)161億美元，中海油、中石油、海爾、聯想等大企業實現了跨國擴張。
世界工廠 進出口貿易全球第3
代表經濟發達程度的資本市場，10年來也有大幅發展。1997年A股市場新股籌資額655億元，2006年達到2464億元；A股市場總市值，由10年前的約1.75萬億元，增至今年6月底的約16萬億元。
數據顯示，中國十年間的發展速度可說是全球國家之冠。國內生產總值(GDP)由97年的7.4萬億元人民幣增至06年的20.9萬億元，增幅1.80倍，GDP總值全球排名第4；外匯儲備由當年的1,398.9億美元，一躍而成全球外匯最多的大國，至10,663.44億美元，增加6.62倍。隨著外國投資的增加，中國已成為名副其實的世界工廠，進出口貿易在全球排名，由10年前的第10位，升至去年的第3位。
居安思危 溫總籲解決「四不」
居安思危、防患於未然，向來是中國的優先政策。防範新的經濟風險方面，溫家寶總理早前便提出了「中國經濟存在巨大問題，依然是不穩定、不平衡、不協調、不可持續的結構性的問題。」要求經濟發展要「好而快」的主基調已滲透到各經濟政策，以體現「好」比「快」是更重要的思路。
中國十年經濟
孤單領頭抗通縮 穩定亞洲亂局
回顧亞洲金融風暴，經濟學家張曙光認為，如果中國跟隨其他東亞國家一起貶值貨幣來解決短期競爭力不足，就會造成類似上世紀30年代各國同時貶值引致的全球通縮。而不貶值的決定和美元掛鉤的穩定匯率政策逼使中國進行結構性調整、稅收制度改革、對國有企業進行重組，對銀行的改革也提到日程。最終，中國因禍得福，在危機中進一步提高了生產率。
泰銖脫鉤 觸發貶值風暴
1997年7月2日，泰國政府在跟國際投機資本苦鬥了數月之後，終於宣布放棄掛鉤美元的聯繫匯率制度，泰銖應聲而落，當日下跌約20%，第一張骨牌率先倒下。隨後，金融危機迅速波及包括香港在內的亞洲多個經濟體，造成重大損失。
東南亞國家銀行體系的崩潰以及由危機引發的政治不穩，導致出口迅速轉移到中國。中國承諾人民幣幣值穩定贏得了國際信任，加上便宜的勞動力和內地巨大的市場，中國獲得了巨額的境外直接投資(FDI)。1997年，中國吸引境外直接投資430億美元。儘管人民幣不貶值，但由於提高了生產率，中國出口仍保持了競爭力。
人民幣穩定 FDI急增
十年過去，美國伯克利大學國際政治學教授羅德明評價說，亞洲金融危機發生後，海外投資從東南亞轉向中國，中國抓住了經濟飛躍的機會，政治、經濟影響力藉此迅速擴大，成為危機「最大的受惠者」。
中國人民銀行副行長吳曉靈日前回顧當年的決策時說，中國政府向世界承諾，保持人民幣不貶值，並採取一系列的積極措施和政策，「體現了中國作為一個亞洲國家的全局意識與高度責任感，為制止當時危機的進一步發展與蔓延，並為亞洲經濟的快速恢復和重新發展作出了自己的貢獻」。
中國社科院世界經濟與政治研究所副所長王逸舟也指出，「90年代末金融危機中，中國扮演的角色是其開始發揮負責任作用的轉折點，或曰分水嶺。此前，中國對國際事務的關注度不大，此次危機讓中國認識到鄰居的利益同樣重要。」
朱鎔基力排眾議： 「人民幣不貶值」
中國是1997年亞洲金融危機中唯一的幸運兒。中國銀監會首席顧問、香港證監會前主席沈聯濤認為，中國主要得益於兩個因素。一，中國與遭遇危機國家不同，中國的資本帳戶有嚴格管制，游資很難對人民幣進行攻擊。當時中國實行謹慎的對外金融政策，嚴格限制外債的規模，1997年中國的外債只佔GDP的20%，大部分外匯敞口不是短期貸款，而是長期外國直接投資。二，是中國在危機中扮演了一個「負責任大國」的角色，承諾人民幣不貶值，這就避免了遭遇危機國家的新一輪貨幣貶值。
人民幣黑市曾跌至9兌1美元
但實際上，當時中國的這一堅拒貶值決定並非全無風險。當時日本和東亞的貨幣都大幅貶值，人民幣貶值的壓力很大。而在中國經濟內部，也正面臨通縮、生產力過剩、效益極其低下等問題。海外輿論都認為，中國經濟遲早會崩潰，人民幣將在1到3個月內貶值。他們的論據是人民幣同其他亞洲貨幣相比已嚴重高估，而且人民幣兌美元的影子價格(即黑市價)已貶值8%左右，達到1美元兌9元人民幣。
海外曾批：中國經濟遲早崩潰
在人民幣貶值的國際輿論壓力下，為緩解亞洲金融危機的影響，支持亞洲國家盡快走出困境，當時的中國總理朱鎔基代表中國政府向世界勇敢的承諾：人民幣不貶值。當時政府智囊支持人民幣不貶值的論據是，從經濟基本因素分析，人民幣在中短期非但沒有貶值壓力，且有升值壓力。由於外商投資企業在出口中扮演越來越大的作用(份額當時超過40%)，出口單位成本大大降低，競爭力在增強；人民幣實際有效匯率隱含人民幣有升值潛力；中國良好的國際收支平衡及充裕的外匯儲備能支撐人民幣匯價。
「新金融危機」 明年由中國觸發？
十年前一場亞洲金融危機，區內諸國付出沉重經濟代價，但亞洲匯率與金融政策仍地雷處處，可能已埋下危機種子。有分析警告，新一輪的亞洲金融危機正在醞釀並可能在08年爆發，觸發點瞄準近年有大量熱錢流竄的中國。
對沖基金多方面滲入中國
其中，當年風暴元兇對沖基金對貨幣匯價、商品價格及股市樓市資產價格波動的影響日大，目前有跡象顯示，對沖基金正循不同渠道滲入內地。
吳曉靈：嚴管短期資本流動
鮮有評論對沖基金的人民銀行副行長吳曉靈也警告，短期投機性資本的異常流動，有可能構成金融危機的導火線。各國應研究加強對對沖基金跨國投資活動監管的方法，反思亞洲金融危機發生的原因與教訓是多方面的。
警惕外資過度追逐內地資產
吳曉靈認為，各國應加強對跨國資本流動的監管，尤其要加強對短期資本流動的監管。各國應實行適合本國國情的匯率制度。過於僵化的缺乏靈活性的匯率制度，容易受到國際游資的衝擊。外資大量流入導致的資產價格快速上漲不具有可持續性，資產價格的下跌往往和資本外逃、本幣貶值相關，因此對外資過度追逐內地資產應保持警惕。她總結亞洲金融危機的教訓，金融對外開放必須與本國金融體系狀況相適應。
日圓利差交易一旦終結 人民幣難再獨善其身
自2006年以來，許多國際著名外匯專家及國際投行等均指出日圓被嚴重低估。
中日利差交易回報達300%
南方基金高級研究員萬曉西指出，自2005年7月21日至2007年6月1日，人民幣對日圓累計升值17.4%，同期人民幣對美元升值8.2%。考慮到人民幣與日圓2%至3%左右的息差，僅按投資銀行存款計算，日圓人民幣利差交易累計最低獲得約21%的收益(未考慮交易費用)。而如果把資金投資在股市或房地產上面，累計回報更可達到100%至300%。因此，可以基本判斷日圓是熱錢衝擊中國的空中加油站，而日本也是人民幣升值論的始作俑者。
利差交易規模達6萬億美元
有關機構粗略估算，目前日圓利差交易總規模在3萬億至6萬億美元左右，其中日本本國投資者進行的日圓利差交易的規模約在0.9至1.5萬億美元左右。萬曉西認為，如斯龐大的利差交易規模說明，一旦日圓回歸中性水平，必將在短期內嚴重衝擊全球金融市場，人民幣也難獨善其身。
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