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大福證券
煤炭價格的前景看來較我們先前預期為佳。秦皇島煤炭離岸價格自5月以來由每噸65美元跳升13%至74美元，在短短2個月之間攀升14%，按年計的升幅為45%。強勁的價格走勢相信是源於運輸的瓶頸問題造成供應緊絀，而中國固定資產投資的強勁增長也令煤炭需求持續旺盛。
受季節性因素影響，今年下半年電力煤炭和動力煤的需求將更殷。可為華東市場運輸處理3,750萬噸煤炭的黃萬鐵路於去年10月建成，這將有利於中國神華(1088)紓緩其煤炭運輸問題。
今年1至5月份，中國固定資產投資達32,045億人民幣，按年上升25.9%。合同金額50萬人民幣或以上的在建工程數目按年上升14%至151,139項，新投入工程項目達74,701項，按年增長11%。建築活動大幅增長，意味鋼鐵需求強勁，焦煤的需求也會隨之上升。6月份上海及天津的焦煤價格較5月份上升11%及7.5%。
中煤能源目標調升至16元
我們將中煤能源(1898)目標價由14.1元調升至16.0元(昨收14.26元)，神華目標價由31元上調至35元(昨收30.55元)，兩股的新目標價相當於2007年24.3倍及25.3倍預計市盈率、6.6倍及6.7倍預計股價對帳面值(P/B)比率。國際同業的平均市盈率為32倍，平均P/B為6.7倍。
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