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中銀國際證券
我們對煤炭行業未來的前景持樂觀態度。綜合考慮了節能降耗、關閉小煤礦、進出口變化等，07－09年中國煤炭的供需將基本保持平衡。全行業成本的增加將推動煤價進一步上漲。未來，中國政府將加大對煤炭行業的整合力度，這將使上市公司成為最大的受益者，產能的提高將成為主要增長點。此外，煤炭板塊低估值的現狀，更為其增添投資價值。我們給予煤炭板塊優於大市的評級。中文版深度報告現已出版。
07-09年供需基本平衡
我國未來在相當長的時間內仍是以煤炭為主的能源消費結構，結合未來煤炭產量的增長和需求行業的產量增長，並綜合考慮了節能降耗、關閉小煤礦、進出口變化等因素，我們認為07－09年煤炭行業的供需將基本平衡。我們預計07-09年需求將分別增長10.1%、8.1%與6.2%，而供應將分別增長8.3%、8.4%與6%。
未來仍是高煤價的時代，最主要原因是煤炭企業成本的上升。我們預計07-09年煤價分別上漲8%、5%與2%。此外，需求強勁、運輸瓶頸、國家淡出煤價管制、以及運費的上漲等原因也將成為煤價高位運行的因素。
上市公司將得益於行業整合
中國政府對煤炭行業的整合力度逐漸加大，隨著集中度的提高，煤炭產量的增長以及整合中小煤礦的任務將主要由大型煤炭企業完成，它們的成長性將明顯大於行業平均。此外，母公司的資產注入預期將進一步提升上市公司的投資價值。
煤炭板塊目前的估值水平仍位於A股各板塊的低位，整體估值優勢明顯。首選股票，我們推薦西山煤電(000983.SZ)、伊泰B股(900948.SS)、潞安環能(601699.SS)，看好國陽新能(600348.SS)、平煤天安(601666.SS)、神華能源(1088)、兗州煤業(1171)。
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