|
司馬敬
港股繼續大上大落，恆指早段高開220點後徘徊，午後再上升至22,360，收報22,346點，升617點，成交800億元。巿場對內地資金流入憧憬，令港股起死回生，惟市場仍面對頗為嚴重的外圍困擾，短期仍須審慎，相信大市短期仍會持續波動，由於恆指累計反彈幅度已不小，現時買入值博率並不高。
受惠於QDII個人自由行，部分市場憧憬AH溢價有望收窄，加上有消息傳上海將成為投資自由行第二個試點，令巿場繼續熱炒 AH 差價折讓大的股份，未知是A股偏高還是H股成「換馬」對象，折讓較大及基金持貨水平較低股份近日表現較佳。
昨日東北電氣(0042)、北人印刷(0187)、交大科技(0300)、熊貓電子(0553)、新華製藥(0719)及中國鋁業(2600)分別升幅由9.8%至16.8%。然而，投資者要注意AH股出現大幅折讓的原因，具業績及政策支持者值博率會較高。
其中，交大科技(0300)今年上半年純利增長達3.78倍，達9,500萬元人民幣，上半年中簽訂合同金額達7.5億元，增長達1倍，退稅額約為1600萬元，加上由於數控機床仍然處於行業上升周期，並受到政府罕有的大力支持，毛利率有所提升，其未來一兩年的實際盈利能力有可能繼續超過市場的預期。
目前，交大的大型機床技術優勢明顯，數控化比例已經達到60%，遠高於同行。當前公司主導產品在內地的市場佔有率均達到30%以上。資產質量不斷改善，現時現金流十分充裕，近3年在技術改造上的投入就超過1億元，而且其負債率年年下降。作為「A+H」股份類上市公司，與內地同業上市公司比較，其壞賬準備金計提比例和存貨跌價計提準備金比例都遠高於其他公司，換言之，交大的淨利潤的「含金量」也較高。
中鋁注資概念趁低買入
市場預計其06年至09年盈利年均複合增長率將達56%，基於A股預期08年市盈率35倍，H股25倍，H股上望目標價可達20.2元，以現價15.54元計算，上升空間有成35%。在業務較為穩健，在中央支持下，不失為逢低吸納的股份，值得加以留意。
至於，中國鋁業A股昨日連續第五日上升，不斷創新高，而折讓達65.4%的H股亦受到追捧，全日攀升16.8%。繼上日公布中期純利倒退5.15%，至63.97億元人民幣，主要是上半年原鋁及氧化鋁價格分別下跌2.6%及25.4%，但已較去年下半年的50億元有2.8%增長，反映它通過併購擴大電解鋁產能，有助抵銷產品價格下降的風險。
中鋁H股股價為13.4倍的07年預期市盈率和15.6倍的08年預期市盈率，已經充分反映了收購包頭鋁業的影響。預計07年包頭鋁業的盈利將同比增53%至6.17億元，對包頭鋁業的全資收購，市場估計將使中鋁07年及08年盈利分別提高3%及7%。此外，近日母公司以8.6億美元接管了秘魯銅業，未來母公司有可能將資產注入上市公司，因此對中鋁仍是個利好因素。
基於只有15倍的預期市盈率，與國際同業平均差不多，相信未來可能會遭市場調升估值，不妨考慮趁低買入，中、長線可望重返16.2元水平(現價為15.54元)。
|
