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近日美國次按問題突趨惡化，全球資金拆借銀根收緊；幸好各國央行自行注資進入其金融體系，市場信心略為恢復。直至今天歐美主要銀行集團沒有傳出受次按業務拖累的壞消息；筆者預期現階段次按問題還未影響環球基本金融經濟運作，暫時未見到環球經濟會因次按問題而踏入衰退的跡象。投資者當然要留意事態發展，金融市場波動將影響投資組合實質回報，一不留神代價不菲。
次按問題愈弄愈大，先有歐洲央行合共注資1,500多億歐元進入銀行體系，是九一一事件後最大的注資行動，這次歐洲央行龐大注資行動，是要挽救受次按問題打擊的信貸市場信心及減少德國金融機構IKB因投資美國次按的抵押債務證券(CDO)出現巨額損失的衝擊。IKB本身原擅長中小企工商貸款，大股東是德國國營銀行KfW，5年前IKB成立附屬公司Rhineland Funding與Rhinebridge，發行短期商業票據融資，透過IKB提供備用信貸的支持，這兩間公司開始投資各項高息回報產品，其中包括美國次按的證券化高息產品，由於IKB大股東實力雄厚，因此方便IKB大舉投資美國次按，不過自次按問題曝光後，Rhineland Funding與Rhinebridge持有共166億歐元的結構信貸市場工具出現巨額損失，資本市場不願意再向這兩間附屬公司提供再融資，最後驚動大股東出手向IKB注資146億歐元備用信貸，而令人吃驚的是，事發前IKB管理層仍對外表示，銀行只少量投資美國次按資產，還表示兩間附屬公司表現良好，資產將會繼續增長，言猶在耳，就爆發這次危機。
據信貸評級機構穆迪估計，歐洲區其有67間這類附屬公司，共投資近5,100億美元，其中英國銀行HBOS旗下的Grampian 的投資規模就高達300億美元，若果這些投資相繼出事，對金融機構的衝擊可不小，而另一評級穆迪較早時就表示，歐洲區內大型銀行仍有財政實力面對次按問題，不過當地中小型銀行面對的風險就會較大，主要因為這類銀行在資金流動性、風險管理措施以至財政資源上，都較為遜色，而透過附屬公司進行投資，涉及的風險就更大。
傳「停泊現金」也涉次按
現時投資界更有消息傳出，吸引投資者停泊現金( Parking Fund )的管理貨幣基金，亦有投資美國次按產品，因此才可提供比一般銀行存款高的息率回報。若果消息屬實，難免再引起原想避險的小投資者再次擔心。
在各大央行注資金融體系後，市場漸趨平穩，上星期五美國聯儲局要因為信貸問題突然調低貼現窗利率0.5%, 用以紓緩資本市場銀根短缺壓力。目前股市及外匯市場大幅波動，投資者可以調節現時投資組合內高風險部分，仍未需要完全撤離股票市場。
在現時投資市場劇烈波動下，投資者要趁跌市忙亂間尋找投資機會亦不容易；筆者預期亞洲金融機構較少投資次按產品，故次按問題拖累較輕。自亞洲金融風暴後，區內銀行體系的風險管理措施已有大幅改善，資金仍見充裕，企業估值吸引和盈利前景佳，請勿在混亂中恐慌下低位沽貨。(摘錄) ■柏斯理財集團
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