|
■楊志強 中央政策組非全職顧問
毫無疑問，香港股市在過去一段時間大起大落，驚濤駭浪。事實上，香港股市在兩股巨大的拚搏力量下，上上落落，一方面，美國在次按危機遲遲沒有解決下，蔓延至實質經濟層面，最近一連串經濟數字都糟糕非常，經濟下滑甚至衰退看似迫在眉睫；另方面，中央宣布開放內地股民可以無限制購買港股，亦即是「炒股自由行」，直接帶動香港股市在短時日內超高速回升，並屢創新高，令股市熱火朝天。
北水南調措施說了不少日子，而「炒股自由行」的確可以讓投資者有無限憧憬。事實上，「炒股自由行」的最根本重要之處，在於它容許內地人可以無限制的兌換外幣，從而投資港股，這對中國一向施行的資本賬有限度開放，是一大進步，也標誌著內地邁向人民幣全面開放資本賬，以至往後的人民幣自由浮動和人民幣全面市場化，已往前走出了一大步。
北水南調 兩地雙贏
而「資金自由行」對香港也一定帶來重大而深遠之影響，也可以為香港引入不少的經濟活力，這當然是祖國送給香港的一份厚禮，希望在一方面，借用香港的完備金融平台，逐步、有序的開放、改革人民幣，在各種規範和管理下，達至人民幣完全自由浮動；另方面，又可以在美國經濟遭遇困難之時，在港股面臨危機之際，給香港伸出一雙救命的手，也能更完善香港的股市的規模，令香港更趨世界級的金融中心，這確實是個一石二鳥的及時措施。市場為香港注入更強勁的經濟動力。
還有，是開放門戶給內地股民參與香港的股票市場，當然比以前只能透過地下錢莊來炒賣港股安全得多，也容易控制得多。把內地人投資香港股票規範化，可以減低股民的投資風險，藉著香港股市的良好的企業管治制度，優秀的管治紀錄，可以讓內地同胞學懂投資的真正理念和學問。
當然，北水南調最根本原因，是中央希望可以排洪，減低人民幣升值之壓力。雖然，自上年以來，人民幣兌美元已上升了不少，但若兌換其他貨幣，例如歐元、英鎊、澳元等，人民幣的兌換率都是跟隨美元下跌的。
在這情況下，人民幣的上升壓力並不因為已兌美元上升了不少而減低。另方面，美國外貿赤字屢見新高，內部貿易保護聲音也就日趨強大，人民幣的升值壓力自然有增無減。
在外資不住的湧入中國市場情況下，內地經濟增長高居不下，經濟過熱，通脹抬頭，樓價、股市屢創新高，確實令中央深感憂慮。在這情況下，「資金自由行」無疑可以洩走一部分資金，減低人民幣的上升壓力，也有可能減輕內地的資產價值泡沫。
慎防港股「A股化」
但內地的資產泡沫在「資金自由行」的運作下，便會變成香港的資產泡沫。中央一宣布「資金自由行」，香港的股市便立即熱氣高漲，香港人全情投入炒賣股票，對自身事業不再專注，這卻是非常危險的。首先，若全面推行「資金自由行」，可以想像香港股市最終會被內地股票所壟斷，那時候香港股票市場便會被「A股化」，而香港股市的波動亦勢將牢牢的跟隨內地A股而波動上落，也必然大受內地政策所大大影響。這對香港作為國際金融中心來說，是禍不是福。
另外，香港在內地資金不斷流入下，必然重演九七以前的資產泡沫化，進而削弱香港的競爭力。可能，我們可以過幾年的好日子，但當泡沫爆破之時，香港便可能重新經歷金融風暴的長時間痛苦日子。這也必然不是香港之福。
故此，長遠計，筆者是非常認同中央在「資金自由行」措施上重新檢討，放慢腳步，在完全認識清楚措施的影響後，才推展施行，還有就是要慢慢來，不要一步到位，讓香港可以逐漸適應，這才能達致兩地雙贏的局面呢。(文匯評論)
|
