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本周環球投資者的焦點，是美國聯儲局於9月18日的議息結果。議息後聯儲局主席伯南克宣佈，聯邦基金利率及貼現率同時降低50點子；聯邦基金利率由5.25%減至4.75%，貼現率則由5.75%減至5.25%。美元立時弱勢畢呈，商品價格上揚，黃金價更受惠資金成本下降而進一步攀升，黃金基金前景值得看高一線。
是次減息，是美國聯儲局4年來首次調低聯邦基金利率，同時意味著為期4年的加息周期亦告完結；聯儲局亦繼上月17日後，再度調低貼現率50點子，措拖的力度略為高於筆者的預期。繼美國宣佈減息後，香港金管局亦將隔夜貼現率調低50點子，由6.75%下調至6.25%；至於存款利率方面，部分主要商業銀行亦跟隨調低最優惠利率25點子，部分銀行則暫時按兵不動。
大宗商品上周升3.1%
根據傳統智慧，減息將利好息口敏感股份，首先會令人聯想到地產類股份。減息過後，本地地產股走勢普遍向俏，好像恆隆地產(0101)在減息後首個交易日，錄得近一成的升幅，其他地產股亦普遍上升超過5%。此外，息口下調亦有助降低融資成本，保險及銀行類股份亦能受惠。
議息結果公佈後，美國及亞太區股市皆報升，但令人頭痛的次按問題是否就此解決，則仍有待觀察。筆者擔心，是次減息只是聯儲局一連串減息行動的頭炮，如果屬實的話，將會進一步利淡美元的匯率，降低其吸引力。值得一提的是，美元弱勢會令人民幣匯價變得相對較貴，對中國的出口造成負面影響。加上中國的通脹和息口上調壓力仍然持續，這對中國經濟帶來負面影響，在分析和選擇投資對象時務必留意這點。
美元弱勢，誘導資金流向相對受次按問題影響較少的商品市場。涵蓋十九種大宗商品的 Jefferies CRB Index在過去一周上升約3.1%至326.79，正好反映商品的價格不斷上升。此外，原油價格亦屢創新高，一度升至82.21元的歷史新高。
自從次按風暴爆發後，黃金價格亦拾級而上，於過去一個月已錄得近9.94%的升幅，並曾一度升至726美元水平。事實上，黃金價格的大牛市早於數年前便開始，以2006年國際平均金價為603.46美元/盎司，較2005年的全年平均價444.74美元/盎司上漲了35.69%。假如美元的弱勢持續，筆者相信黃金價格的升勢將會持續，更有望上破於1980年錄得的850美元/盎司歷史高位﹗
美林黃金金礦基金表現悅目
弱美元造就黃金價格向好，除了投資實貨外，黃金基金亦是一個不錯的選擇。不過，市場上專門投資於黃金的基金並不多，美林世界黃金金礦基金A是其中之一，過往5年回報率達217.56%，跑贏同儕。美林世界黃金金礦基金A主要投資於經營黃金開採業務之企業，亦會投資於主要經營其他貴金屬、礦物、基本金屬或礦務的企業。值得注意的是，該基金並不會直接持有黃金或金屬現貨，以減低基金價格的波動性，以控制基金的風險。 ■東驥基金管理部
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