|
最近經濟分析指近期的次按問題，將會引致資金收縮，並引發對環球市場收縮衰退壓力，筆者嘗試從有關資金流向的角度分析未來投資形勢。
美國次按問題，引發金融市場波動，促使歐洲、英國、澳洲、加拿大以至亞洲多國央行改變加息政策及維持利率不變，以防金融市場波動進一步影響實質經濟。美國聯儲局已宣佈減息半厘，美元再次出現減息周期；加上近期金融市場動盪，投資者為求避險，將資金流投向黃金—傳統避險的金融資產，最近現貨金價突破700美元。倘若美國持續調低息率，即變相減輕持金的機會成本，對未來金價有支持作用。另外，美國減息將會削弱美元息率回報，美元匯價將會走弱，海外投資者因而減少美元資產的匯率回報與投資者對美元信心，那時投資者會減少投入美國市場的資金，對美股或經濟會起負面影響。
近期環球金融市場劇烈波動，而內地股市反響不大，除反映內地市場較為封閉外，亦正指出內地市場資金仍然充裕。最近香港股市亦受惠「港股直通車」的消息，恆指由八月中的19,300低位，反彈近五千點，已可見有「聰明資金」趁市場大調整之時，入市撈貨；長遠而言，「港股直通車」有利更多內地資金流入。證券商估計，以現時內地股市流通市值計算，若有一成資金流向中資H股，即約有1萬億元流入香港，對港股後市有顯著影響。近期資金流向黃金、商品原材料及中資股等例子十分明顯，有可能資金流向正醞釀形成新的長期形勢，投資者可以作為參考。
SWFs基金3萬億美元
另外，最近投資學界關注到政府官方資金在投資市場的影響力，所謂國家主權財富基金(Sovereign Wealth Funds)簡稱SWFs愈來愈受市場關注，政府累積經常帳盈餘，在應付所需支出後，剩下的資金通常會放在SWFs，進行更廣泛投資，為國家資金爭取更佳回報。投資學界的最近研究指出，在過去15年期間，SWFs快速增長，現時SWFs資產總值估計為3萬億美元，涉及20多個國家，估計於5年後，資產總值將升至10萬億美元；就算以現時的估計資產總值而論，SWFs相比2萬億美元的對沖基金，以及非洲、拉丁美洲以及新興歐洲合共4萬億美元的市值，SWFs的影響力絕對不少，未來持有SWFs的政府，其投資取向將成為關鍵，未來這些外匯儲備、官方資金將會在不同企業上進行更進取策略性投資，投資者亦可從中發現更多投資機會；但投資者要注視的是，各國政府增持某項投資的考慮，有時未必單純是經濟利益因素。近期例子是特區政府增持香港交易所股權至5.88%，政府已表明增持屬策略投資，反映可能涉及其他非經濟投資因素的考慮，但增持行動已令港交所股價急升，更令港股於今周一未有跟隨歐美上周五跌市而顯著下跌，可見主權財富基金資金流向對投資市場發揮的影響漸見明顯。不過據評級機構惠譽的分析，過往新興市場透過出口能源商品，累積龐大經常帳盈餘，在去年底環球新興市場國家的官方儲備，已高達3.2萬億美元，因此估計就算游資流入減少，這些國家資產有助減輕對新興市場的衝擊，長遠而言，資金進出對新興市場的負面影響正在減少。從多角度分析資金流向可發掘新投資機會，投資者若能順勢隨資金流向把握機會，回報定必理想；長期審視投資主題發展趨勢，對完善投資組合有莫大裨益。(摘錄) ■柏斯理財集團
|
