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泓福資產管理執行董事 史理生
上周港股在大成交配合下續創歷史新高，各項利好因素支持，使投資大眾產生莫名的興奮感，「飛蛾撲火」的大牛市奇景重現眼前，論「瘋牛」程度還看今朝。
近日好消息一個接一個，港股升勢一浪接一浪，第三季季度結算前，基金發力粉飾櫥窗，刺激大市一口氣衝破27,000點水平，並刷新多項新紀錄。從基本因素分析，恆指平均市盈率已達20倍的歷史偏高水平，抗跌能力逐步減弱，只宜短線炒賣而不利長線投資。從技術角度觀之，港股成交屢創新高，卻有利大市進一步尋頂，配合各路「好友」不斷唱好大市半年內見三萬的豪情壯志。惟一些近年所罕見的超買技術指標，小投資者是值得留意和提防的，恆指現時已高出250天平均線接近32%，9RSI亦升至86的超高水平，反映大市進入非常亢奮的狀態。
北水南調之勢已成
「港股直通車」至今仍是只聞樓梯響，而遲遲未能拍板定案，是中央覺得H股股價已過高，不欲看到內地散戶接外資的火棒，還是純粹因為一些技術因素需時研究，則不得而知。但無論如何，炒家的眼光十分短暫，該方案拖得愈久，而當中規限越嚴格的話，大市面對獲利回吐的壓力也將更大。
從較遠景的視野看，港股的利好因素仍多，當中包括通脹隨美元貶值而升溫，本港實質利率下降，驅使資金加快流入資產市場 ; 香港在中央祝福下已定位成為國家的最重要的離岸金融中心，北水南調之勢已成；不排除港股今次的牛市較以往來得長，升幅也可能較大，過早看淡股市可能會白白地錯失黃金機會。
今次牛市時間長升幅大
和以往的市況不同，地產股近期大漲樓市的受惠卻十分有限，這是因為股市是炒家市場，而樓市是用家市場，股票炒家財力遠較一眾樓市用家雄厚得多，推高股價的能力也較強，故不能混為一談。特別是中下價樓於九七年後的反彈能力明顯不足，是未能說服投資者放膽下注的重要原因，小投資者現時普遍的想法是倒不如把有限的資金留在股市打混較炒樓還來得靈活得多。
在大型牛市中，人們往往對利好消息有莫名的興奮感，面對壞消息也會視之為趁低吸納的機會。「港股直通車」正好中和了內地加大宏調力度的負面影響，在資金主導的市況下，估頂是不切實際的行為，港股似乎正處於「高處未算高」多於「高處不勝寒」的階段。
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