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上周花旗新興債指數再漲0.37%，是新興債市連續第九周漲升，有分析指是新興國家經常帳持續順差，外匯儲備增加滿足政府財政需求，債券供應下降，在美國聯儲局減息0.5厘後，新興市場債息投資價值自然浮上檯面。部分新興市場債已出現了供不應求的供需緊俏現象，新興債市基金在第四季仍可逢低收集。 ■梁亨
佔近三個月榜首的荷銀全球新興市場債券基金，基金在2004、2005和2006年表現分別為2.32%、-1.15%及13.6%，基金最差季度收益和標準差為-7.09%及12.27。
基金主要投資於新興市場發行人的可轉讓債券組合，資產百分比為78.01% 債券及22.07% 現金。新興國家除了墨西哥、馬來西亞對美出口佔人均產值比重超過二成以外，巴西、印度及俄羅斯等均只佔2%左右，美經濟持續放緩對新興國家的經濟成長力影響並不顯著。
雖然近期新興債市價格持續上升，但美債孳息明顯回落下，與摩根大通新興債指數孳息相對美債息差在6月初的147個基點歷史低點比較，上周息差反而擴大至194個基點，可見現階段息差仍具吸引力。
新興國家在多年的積極改造後財政改善，債市所需面對的投資風險已大幅下降，摩根大通新興債指數中逾四成的債券信評級已屬於投資等級，顯示了新興債市品質提高的事實。
債信評級有望再獲調升
標普評級公司表示，新興國家憑藉著外匯儲備迅速累積以及財政改善，得以度過全球信用風暴的衝擊，債信評級也將有再獲調升的機會。
新興債市持續靠貨幣升值吸引外資競相流入，以及擁有較高債息等兩股助力下，較美國國債更具吸引力，只要美國仍將繼續減息，新興債市行情仍將持續。
不過新興債市與股市關連性強，一旦美國房市或景氣再惡化，新興國家股、債市或甚至匯市，都有可能受衝擊，基金波動和風險相對也較大，因此比重不適宜超過一成。
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