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金管局總裁任志剛昨日公布，今年頭9個月外匯基金的投資收入是1,146億元，無論以每年頭9個月計或是全年計，都是歷來最高，而全年收入最終仍要視乎第4季的情況而定。我們認為，受惠於今年本港股市暢旺，外匯基金的投資收入大增固然令人鼓舞，但仍有提升空間。金管局應在加強保障聯繫匯率穩定的同時，改善資產組合，增加投資回報。
港股今年來牛氣沖天，推動外匯基金「投資組合」收入水漲船高。然而還應看到，隨著美元持續弱勢，國際游資紛紛尋找投資目標，加上人民幣升值等因素，令游資從四方八面湧入本港資產市場，港元匯價被不斷扯高，更多次觸及金管局定下的的7.75兌換保證上限。雖然在金管局兩周七度入市沽出總值93.78億港元後，港匯逐步回落，但可預期，衝擊聯繫匯率的行動將陸續有來。金管局作為本港負責維持貨幣及銀行體系穩定的機構，需要向外界展示堅定捍衛聯匯制度的決心，以消除不明朗因素。
今年頭9個月外匯基金收入雖然較去年同期上升69%，但在股市暢旺，財源廣進情況下，這個成績不算十分標青。事實上，外匯基金投資表現過去一直未如理想。05年回報只有3.1%，去年受惠於股市復甦亦只有9.5%，包括今年頭9個月的回報，亦遜色於新加坡外匯投資年均高達18%的回報。外匯基金投資表現欠佳的原因，與資產組合過分保守有關。外匯基金增持港交所股票後，增加為三個資產組合，即「支持貨幣基礎組合」、「投資組合」，以及新的「策略性資產組合」。「支持貨幣基礎組合」的美元資產是美元通知存款及美國國庫券，以美元為100%儲備的香港貨幣發行局制度，會因美元不斷貶值而使香港的淨財富遭受損失。
在此情況下，金管局應積極考慮提升「投資組合」的投資效益。目前「投資組合」中債券的比例超過七成，只剩下二成多投資股票市場，加上債券中大部分是美債，弱美元令這批債券價值不斷下降，直接影響「投資組合」收益。現時，金管局分別兼負中央銀行與外匯基金投資管理的雙重角色，這種情況在世界上亦屬罕見。為改善外匯基金回報，應考慮將外匯基金投資工作分拆到外匯基金投資管理公司，這樣有助提升資產管理效率，避免角色混淆，一方面強化金管局央行角色，另一方面將資產分散，交託不同的金融機構管理，設定投資的風險規限，以利作較進取的投資，提高回報率。
針對美元對全球絕大多數貨幣的匯率均出現下跌，美元資產吸引力不斷削弱，金管局還應考慮其他可能更好的管理安排，例如除了增持港交所股票後，可以考慮增持人民幣資產和歐元資產，以對沖「支持貨幣基礎組合」美元資產的貶值風險。(文匯社評)
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