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■格林斯潘曾多番警告A股出現投機性泡沫。
一年多來，中國股市的投資者一直想知道泡沫破裂的這一天何時會到來。通貨膨脹、經濟增長和屢創新高的股價可能預示，即使最後所有泡沫都破裂，但所需等待的時間也要比那些懷疑其能否持續上漲的人所認為的更長。
格老警告對A股不靈驗
美聯儲局前主席格林斯潘上月底話中國股市是投機性泡沫，（泡沫）「將在你沒有料想到時破裂。」格老呢番說話，只不過係炒冷飯，重複他自己今年5月時的講話，當時他已經警告中國股市大漲「顯然無法持續」，後市可能「大幅回調」。不過在格老5月講話後，中國滬深300指數至今卻分別上揚了43%和48%，顯示金融市場躁動可以持續很長時間。
想知道泡沫是什麼樣的？請看，滬深300指數過去12個月已暴漲近三倍，今年已飆升近兩倍；以預估業績計算的市盈率報43.6倍。相比之下，MSCI新興市場指數去年底以來上漲47%，預估市盈率為16.5倍，與美國標準普爾500指數的16.6倍相近。
參與者需要藝高人膽大
摩根大通資產管理公司全球策略師David Sharp認為，中國股市泡沫破裂前，其市盈率「可能大幅上行」。「除非中國的通貨膨脹率上升到驚人的地步， 否則遊戲將繼續下去，但膽小的人就不要參加了。」
高速增長經濟體的股票理論上也值得有高價格。BCA Research Ltd.中國策略部門負責人Yan Wang說：「這解釋了為何中國和印度的股票在全球主要金融市場中有最高的市盈率。」
其實，想知道中國股市還有多大的上漲潛力，就要考慮以購買力平價（PPP）計算，中國佔了全球經濟的15%。中國股市沒有完全開放，可供海外投資者購買的部分只佔全球股市的1.9%，這意味著大量的現金追逐有限的供應。這種狀況發生在日本1980年代泡沫生成和此後10年的科技股繁榮時期。
市場吸引力大風險亦高
不過，風險仍然存在。如果投資者認為股價過高，即使稀缺，經濟健康發展國家的股市也可以出現拋售風潮。2005年和2006年，沙地阿拉伯、卡達和阿拉伯聯合酋長國的股市就重挫55%-65%。
確定何時投資者會對中國和印度過高的股價感到不安（已有一些投資者認為已出現泡沫）而引發沽壓並非易事。BCA的新興市場策略部負責人Arthur Budaghyan表示，選項之一就是所謂的槓鈴策略：買進在中國大陸以外地區交易的中國股票以及印度股票—若市場繼續狂熱，他們應有較佳表現—同時買進泰國和台灣股票。泰國和台灣兩市漲幅還不大，應會受益於若投資者不再迷戀中國和印度的高價股而轉向較便宜的市場。
他還推薦香港和印尼股市，「兩市應不會受到投資者熱情消退或資本轉戰其它較低價股市的影響。」但是這些市場依然會走勢震盪，不管對投資者有多大的吸引力，仍不適合膽小者。
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