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【本報訊】投資銀行高盛昨發表一份投資組合策略研究報告，認為中國市場高漲的情緒和充裕的流動性，可能在08年上半年推動A股市場達到難以為繼的高水平，此後則由於對盈利增長、利潤率和估值方面的擔憂開始回落。
報告稱，高盛雖然對中國長期內的宏觀和微觀經濟發展前景充滿信心，但認為已經到了一個估值倍數收縮風險超過強勁基本面的關鍵時刻，A股和H股市場的回報率都將呈震盪走勢。
H股看升22% A股跌6%
高盛預測，到08年底，H股市場的國企指數將由昨日收市的約16,000點上升至19,600點，漲幅逾22%，而A股市場的滬深300指數則將由昨日的約5,000點，下降到4,700點，跌幅約6%。
內地GDP增長料降至10.3%
報告並預計，中國的實際國內生產總值(GDP)增長將保持高位，但在08年將從07年的11.6%下降到10.3%，主要受外部需求增長放緩以及中國政府繼續採取緊縮立場所致。宏觀經濟增長的放緩可能轉化為企業收入增長的放緩，而利潤率處於歷史高位的情況下，投入成本的不斷上升可能對中國企業的利潤造成壓力。
09年企業盈利難強勁增長
此外，兩稅並軌給08年的盈利帶來一次性提升，可能會加大中國股票在09年再次實現強勁盈利增長的難度，這將對08年下半年市場表現造成影響。最終，如果08年A股市場如預期般的那樣表現平平，來自於投資收益的非經常性盈利可能會完全被沖銷，並可能導致A股盈利預測的向下調整。
高盛認為，當前的H股估值較為合理，而A股估值是缺乏支撐的，H股和A股預期估值倍數的合理區間分別為16至20倍和26至29倍。
高盛並推薦08年10大A股首選股票，分別為：工行A(601398)、萬科A(000002)、華能國際(600011)、貴州茅台(600519)、鞍鋼A(000898)、寧滬高速(600377)、張裕A(000869)、福耀玻璃(600660)、皖通高速(600012)、宇通客車(600066)。
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