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【本報訊】正在內地及香港進行上市推介的中國中鐵（0390），開啟了先A後H發行模式的先河。中證監發行部一位官員表示，希望先A後H這種模式更多，甚至固定下來，而且監管層希望盡可能擴大首發上市公司在A股的流通比例。
太平洋保險亦將先A後H
據《第一財經日報》報道，該官員表示：「以前國企之所以願意先去香港上市，是因為A股發的價格低，但是現在A股市場這麼好，沒有理由把大部分流通股不留在境內。」
據了解，中國太平洋保險集團也將沿用自中鐵股份開啟的先A後H模式，而放棄了此前的A+H同步上市的模式。
先A後H，先H後A，A+H，到底有什麼區別？燕京華僑大學校長華生稱：「這裡面的奧妙就是，先發A股能使優質企業的大部分流通股份留在A股，留在我們自己的市場。」
先A股可擴大流通股比例
《證券法》第五十條規定，股份有限公司申請上市，公開發行的股份必須達到公司股本的25％以上；公司股本總額超過4億元的，公開發行股份的比例為10％以上。
中鐵此次擬發行不超過46.75億股A股，佔發行後公司總股本174.75億股的26.75%。而中石油（0857）發行40億股A股後，佔經擴大後股本的2.18%。兩者對比十分鮮明。中石油以16.7元發行A股，但首日開盤衝至48元。市場人士認為中石油在A股發行比例過少是造成掛牌首日的開盤價格過高的原因之一。
可緩解供求失衡校正估值
華生表示，把優質國企的大部分流通股留在A股市場有三方面的好處：首先對境內投資者更公平，不至於在二級市場上搶購以造成股價過高；其次能夠大大緩解股票供應方面的失衡狀態，過剩的數萬億流動性分享有限的優質國企股份，造成了供不應求的現況；再次，能夠校正估值，以過小的流通股比例支撐龐大市場是偏狹的估值體系，也是泡沫的源頭之一。
華生認為，現在A股市場當務之急正是迅速地擴大A股的流通比例。
不過，也有業內人士表示，去哪個市場上市，應是企業的自主選擇。
有利於收窄AH股價差距
交銀施羅德基金總經理雷賢達認為，採用「先A後H」的模式上市，就目前市場情況來說是比較好的方法，也是一個很好的轉變。先在內地市場上市定價，A股在市場上就有了價值，將來H股定價就不能脫離A股太大，有利於收窄A、H股的差距。不過，由於A股和H股市場具有不同的特點和投資者基礎，兩者間股價沒有「同價」的必然。「先A後H」並不能最終解決A、H股價格差距的問題。
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