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中銀國際證券
07年11月19日，駿威汽車(0203)下屬廣州本田的核心產品—第八代全新本田雅閣亮相廣州國際車展。與以往的雅閣相比，我們認為新一代雅閣轎車更加奢華，功率有所提高，乘坐更加舒適，將吸引更多購車者的目光。動力方面，新雅閣車型將搭載2.4升四缸直列發動機，最大功率達到200馬力；或者搭載3.5升V6發動機，達到273馬力。它還配備了本田的可變汽缸管理系統，即可獲得舒適的駕乘體驗，同時燃油經濟性也會得到充分發揮。
我們認為廣州本田計劃在07年末推出新一代雅閣轎車，這將大大提升08年和09年駿威汽車的銷售收入和盈利前景。從銷量來看，我們預計雅閣系列的表現明年將超過凱美瑞，在中國高端汽車市場佔據首位。07年1-10月，廣州本田共售出23.17萬輛汽車，同比提高12%。目前，我們預計07年本田的汽車銷量將同比提高15%至30萬輛，並在08年同比提高20%至36萬輛。
目標價上調至5.9元
駿威汽車目前股價相當於12.2倍的08年預期市盈率，我們認為該股存在低估。我們認為新一代雅閣的推出將成為未來6-12個月該股股價上漲的動力。基於15倍的08年預期市盈率，我們將該股目標價格從4.10港幣上調至5.90港幣(昨收4.71元)。我們對駿威汽車維持優於大市評級。
重要數據
發行股數 (百萬)：7,517
流通股 (%)：62
流通股市值 (港幣 百萬)：22,359
3個月日均交易額 (港幣 百萬)：126
淨負債比率 (%)：淨現金
主要股東(%)
廣州汽車集團：37
資料來源：公司數據，彭博及中銀國際研究
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