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東美證券交易董事 曾永堅
美國第二波的次按風暴，似乎隨著產油國沙特的主權基金購入花旗集團的可換股債券而暫告平息，中東資金的行動亦促使金融股低位有買盤支持，同時美股亦受減息預期所刺激從低位回升。
沙特買花旗換股債收息高
若果我們冷靜下來，細心想一想目前的所謂利好因素，是否足以支持美股就此見底回升？首先，花旗是次發行的可換股債券所支付的利息相當高，雖然買家需要付出到期日必須履行入股而失去認股權的代價，但所收取高達11%的年息正等同持有垃圾債券的回報，此等高利率反映出投資者對美國市值最大的金融機構風險溢價要求頗高，某程度反映市場對次按相關產品仍然缺乏信心，果如是，現時股市的流動資金將相對次按危機爆發前有一定程度的收縮，因不少機構投資者包括對沖基金，過去高度依賴結構性投資產品而獲得金融機構的大量融資來作放大性的槓桿買賣。
美經濟放緩屬不爭事實
另一方面，以現階段的美國經濟狀況來看，縱使是否步向衰退，屬言之過早，但經濟增長放緩已是不爭事實，美國聯儲局需要進一步減息，對於股市而言，屬利淡多於利好，何況美國利率期貨早於聯儲局的高官強調需減息的言論而預期12月減息的機會高達九成。由此看，比較股市早前對信貸危機的反應而大跌，同樣地，股市對12月美息下調的預期而大升，亦似反應過敏。
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