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中銀國際證券
華潤置地(1109)已達成協議，通過收購投資控股公司—迅機的全部股權從母公司購買三塊地皮。收購的價格為45.3億港幣，較收購資產的調整後淨資產有約9.2%的折讓。迅機公司擁有位於無錫、杭州和大連的三塊地皮的權益，總面積289.1萬平方米。華潤置地的土地儲備因此由1,280萬平方米增加至1,570萬平方米。
母公司持股增至62%
為給此次收購融資，華潤置地計劃以16.83港幣/股的價格發行2.6909億港幣的新股。這一價格較最後收盤價18.92港幣有12.4%的折讓。交易完成後，母公司華潤集團對華潤置地的持股比例將由59.4%提升到62%。華潤置地的公眾股東的權益將會有2.7%的攤薄效應，但收購的地皮將提升09年以後的淨資產值和每股收益。
無錫地皮位於濱湖區太湖新城，總建築面積1,450,867平方米，將在10年內被開發為住宅和商業項目。無錫項目一期已於11月中旬開始預售，全部446套住房都已售出，平均售價為7,190元/平方米。第二塊地皮位於杭州市江幹區，總建築面積864,886平方米，將在5-6年內被開發為住宅和商業項目，平均售價可以達到20,000元/平方米。第三塊地皮位於大連經濟技術開發區南部濱海新區，總建築面積1,501,432平方米，將在9年內被開發為住宅和商業項目。我們預計其平均售價能達到7,000元/平方米左右。
低成本收購利好前景
我們的計算顯示，這三塊地皮的淨資產值為70.41億港幣，而收購價格45.29億港幣較淨資產值有55%的折讓。我們認為此次低成本收購對公司有利。儘管有微弱的攤薄效應，但其未來巨大的增長潛力使得此次收購值得。考慮到華潤置地未來強勁的盈利增長，我們維持對其長期優於大市的評級。我們將華潤置地08年每股收益預測提升了15%至0.93港幣，09年提升了27%至1.322港幣。我們將目標價由17.4港幣上調至了22.00港幣(昨收19.72元)，較我們預測的08年每股淨資產值16.92港幣溢價30%，相當於23.9倍08年市盈率。這一利好消息將使近期華潤置地的股價飆升。
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