 放大圖片
觀點 金融管理局總裁任志剛
我們關注港元利率相對同期美元利率的水平，以及在強方與弱方兌換保證匯率所界定的兌換範圍內的港元匯率水平。為引發利率套戥活動，在匯率弱於7.80時，港元利率應高於同期美元利率。相反，在匯率強於7.80時，港元利率應低於同期美元利率。但事實上這種關係並非必然。由於市場對銀行同業流動資金的需求會有增減，但供應（即總結餘）則是固定的，因此利率往往被推至超越上述的理論水平，但又沒有引起理論上應會出現的套戥交易。
股市交投增資金流向難測
在9月及10月大部分時間，本港利率，特別是短期利率持續高於同期美元利率。出現這種情況是有多項因素使然。第一，在一段頗長的時間內接連有多隻新股上市，引致對港元資金的需求一直保持強勁。第二，銀行在次按問題發生後對管理同業拆借變得謹慎，並加強信貸風險管理。第三，股市交投大幅增加，客戶的資金流向變得難以預測。銀行於是採取較為保守的策略管理流動資金，日終持有的結餘較平日多，以應付翌日早晨結算股票交易。儘管大量與投資股票有關的資金流入令港元轉強，但上述因素仍短暫推高利率。這種情況促使金管局近期進行市場操作，向市場注入港元令利率回落，港元匯率回軟，不再貼近強方兌換保證匯率水平。
有意見指金管局可以透過調節總結餘來應付不斷轉變的流動資金需求，從而理順利率變動的問題。一方面，在適當時間進行操作可帶來循序漸進的效果，甚至可能降低兌換保證交易被觸發的機會。但另一方面，金管局這些市場操作有可能被誤解為要設定目標利率，因此我們需要詳細考慮這些意見。
避免銀行預留過量資金
由於股市交投持續增加，以及不時有新股獲大幅超額認購，我們確有需要加強管理金融體系的流動資金。我們會繼續鼓勵銀行加強流動資金管理，並考慮將新股上市涉及的資金迅速有效地回流市場的方法。我們亦正與銀行業研究新措施，以提高股票交易的現金結算效率，避免銀行預留過量資金，以應付翌日早晨結算股票交易。 （摘錄）
|
放大圖片
