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■梁 亨
過去和新興國家股市關連度頗高的新興市場債，此次反而回跌幅度相對較輕。JP摩根新興市場債指數直至10月31日才開始回落，且至11月26日方下跌2.2%左右，由市場的反應，顯示了新興市場債券受到債信品質持續提升的背景下，遭逢市場亂流時，抗跌的能力顯著提升。
由於市場仍充斥對信貸風險的疑慮，拖累與股市關連性較大的新興債市表現疲弱。雖然明年初摩根士丹利新興市場指數市盈率攀升至17.7倍，比摩根士丹利全球指數的15.9倍還高，顯示新興市場逐漸變貴，但新興債市風險溢價相對美債並未大幅增加。
佔近三個月榜首的荷銀全球新興市場債券基金，基金在2004、2005和2006年表現分別為2.32%、-1.15%及39.01% 22.32%、-1.15%及39.01%，基金最差季度收益和標準差為-7.09%及12.27。
基金主要投資於新興市場發行人的可轉讓債券組合，資產百分比為78.01%債券及22.07%現金。
美國經濟成長趨緩而加速美元兌國際主要貨幣走貶的前提下，以及依照最近四次美國聯儲局採取寬鬆貨幣政策後的國際債市表現來看，對於國際債市來說是相當有利的因素。隨著經常帳盈餘和資金流入，新興國家外匯存儲備速增長，至今全球前二十大外匯存底國家，新興國家就佔了十五名，新興債市也因此受惠經濟成長與貨幣升值動能。
成長動力足 投資風險降
依據國際貨幣基金的資料估計，包含中東在內的新興國家就貢獻了全球一半的成長動能。而新興市場債券從2002年到2006年的波動度9.68%，讓投資新興市場債券不再與高風險畫上等號外，也讓投資新興市場債券人士在投資風險較小的情況下，卻擁有出色的投資回報。
過去被認為是避險天堂的美國，如今卻成為主要風險來源，新興市場的強勁經濟表現，反而成為讓美國經濟可以維持穩定的力量，並支撐全球經濟成長。外在環境的有利條件促進新興國家的發展，新興債市短跌反是入場訊號。
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