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美國明日將議息，市場普遍預計美息將減0.25至0.5厘，港息很有可能跟隨下調。在息口趨降預期下，加上通脹、人民幣升值等因素，本港的股市、樓市等資產價格一再飆升，恆指今年至今升幅達44%，40年的舊樓3個月賺價1.3倍，資產泡沫的風險正在累積。有專家指出，美國若在12月進一步減息刺激經濟，香港跟隨減息，加上通脹持續高企，肯定令負利率加劇，資產泡沫進一步膨脹，一旦經濟表現未配合，泡沫爆破勢令資產價格蒸發。 ■本報記者 何麗琪
目前本港經已出現資產泡沫風險是不容否定的事實。內地經濟持續高速增長，恆生（0011）副董事長柯清輝指出，今年人民幣升值幅度將超過5%，預期未來每年升值幅度介乎5%至7%。加上本港10月份綜合消費物價指數上升了3.2%，為9年來最高的通脹率。在人民幣持續升值，及在聯匯制度下港元跟隨美元持續疲弱，香港無奈地要承受輸入通脹，未來的通脹情況勢必加深，本港實實在在已走進負利率年代，資產確實有出現泡沫的風險。
人民幣升值輸入通脹
香港中文大學財務學系副教授蘇偉民提醒說，目前負利率情況漸趨嚴重，相信更多資金將會流入其它資產市場。他續指，美國可能再減息，預期香港通脹將繼續升溫的情況下，負利率情況將會愈來愈嚴重。本地股市及樓市的基本因素尚未反映，投資者瘋狂入市，負利率極可能令資產泡沫愈吹愈大，直至爆破，影響將非常惡劣及深遠。
陸東：利好地產銀行股
瑞銀集團董事總經理兼香港研究、策略及產品部主管陸東亦認為，人民幣升值令本港出現入口通脹，加上實質存款負利率，將令香港市場出現資產重新配置，市民將存款轉移至股市及樓市。從90年代負利率時代的經驗看，這對資產價格與貸款增長有非常正面的影響，有利地產股及銀行股。
陸東說，而此亦正是08年的投資風險所在，即明年本港的樓價及成交量，以及銀行貸款增長，是港股能否上升的關鍵。
梁兆基：未必見泡沫
不過，匯豐銀行亞太區業務策略及經濟顧問梁兆基指出，負利率雖會導致資產價格上升，但相信不會重現當年97年時資產泡沫的情況。他說，美國明日勢將至少減息0.25厘，明年利率走趨仍會繼續向下，減息幅度共達0.5厘至1厘。本港銀行會跟隨美國減息，因此明年本港有可能出現小於1厘的負利率情況，但仍較97年時2厘至3厘的負利率水平為低。
經濟佳通脹仍溫和
東亞經濟分析就認為，現在的情況與90年代泡沫爆破的情況不同。首先，美國經濟增長放緩，但香港經濟增長表現卻相當強勁；此外，通脹情況仍相當溫和，相比起90年代情況，是次溫和的負利率對本地消費以及投資活動只會帶來正面推動作用，故在目前環球信貸收緊下和美國經濟放緩下，負利率適時出現，反而更有利於香港保持經濟增長。
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