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■聯儲局通過新設立的定期拍賣機制，分4次向銀行系統拍賣400億美元。
本報記者 荊才
由次按引發的信貸緊縮問題嚴重困擾歐美金融市場，美國聯邦儲備局、歐洲央行等歐美主要央行去年12月通過聯手注資的方式，試圖扭轉信貸緊縮的被動局面，但效果並不理想，各大金融機構至今仍不願意對外拆借資金。中銀香港（2388）最新的一份研究報告指出，市場認為注資只能一時緩解信貸緊縮，由於房地產市場調整未見谷底，信貸緊縮有可能持續。由於三大原因（見另文）令信貸緊縮問題無法解決，不過，歐美央行仍可通過非常規的方式，通過制度創新來緩和信貸緊縮問題。
中銀香港的研究報告表示，儘管同業拆息高企，但金融機構仍然不願意向外拆借資金，導致美聯儲、歐洲央行、英倫銀行等歐美主要央行採取聯手行動，力求解決年底資金緊張問題。
聯儲局注資 超去年8月股災
去年12月13日，以美聯儲為首的歐美五大央行同時宣布向市場注資，以緩解日趨嚴重的信貸緊縮。其中，聯儲局通過新設立的定期拍賣機制（TAF, Term Auction Facility），分4次向銀行系統拍賣400億美元，超出去年8月上旬金融市場因次按問題趨於惡化而出現小股災時，聯儲局向市場注資380億美元的規模。同時，聯儲局與歐洲央行及瑞士央行簽訂互換協議，向歐洲市場注入240億美元。英、加央行亦通過回購協定向各自銀行系統注資。
歐洲注5千億美元 遠超估計
12月18日，歐洲的央行再度大舉出手。歐洲央行在決定向銀行系統提供無限額跨年度資金後，歐元區有390家銀行提出申請，結果歐洲央行一共投放了3,486億歐元(約5,052億美元)為期2周、利息最低至4.21厘的資金，比原先估計數高出1700億歐元。英倫銀行同一天拍賣了100億英鎊，當地銀行投標規模亦超出拍賣額度。
信貸續緊 3個月拆息仍高企
這一輪大規模注資的一個特點是無限額，基本能夠滿足各類金融機構的需要，資金市場理應趨於平靜。的確，歐元區同業拆息市場發生了一些變化，兩周歐元LIBOR在注資當天急跌50基點至4.45厘，一個月LIBOR亦有不錯的改善。
但有關數據反映，救市行動沒有收到預期效果，其他利率指標並不樂觀。較為關鍵的3個月歐元LIBOR只是輕微向下調整，仍處於11月底以來的高位。即使是降幅較大的兩周和一個月歐元LIBOR，仍與歐洲央行4厘的基準利率維持45基點左右的差距，也沒有達到「平定」市場的目的。
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