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美國第五大投資銀行兼全美第二大第二按揭債券承銷商貝爾斯登 ( Bear Stearns )，承認公司流動資金周轉問題急劇惡化，消息拖累美國道指於上周五急跌近二百點，加上信貸緊張、消費信心與勞工數據疲弱，抵銷上周較早時美國聯儲局大幅注資，以及通脹數據升幅溫和的利好影響。縱使上周道指與納指都靠穩跡象，而貝爾斯登事件顯示美國次按問題已發展成新一輪金融危機；並對實質經濟活動造成打擊，市場擔心因此爆發信貸骨牌效應。消息驅使歐亞股市急挫，為紓緩股市壓力，聯儲局突然降低貼現率，並為初級債券交易商提供融資，並於上周議息會議上，宣佈大幅減息四分之三厘，配合高盛與雷曼兄弟業績高於預期，令環球市場出現大幅反彈。
商品能源面臨泡沫
現時多個股市弱勢已成，優質股票持續跌價；美國又減息四分之三厘，美匯再現跌浪，資金流向商品資源，現貨金價突破1,000美元，紐約期油守穩110美元以上，日圓匯價更升穿100的水平，十年期美國債券孳息率由年初至今已跌超過一成半，反映資金不斷湧向低風險商品或另類市場。由美國聯儲局大幅減息引發的資金四處流竄，大幅流向商品能源、黃金與債券市場，令商品與貨幣市場嚴重扭曲，又正在形成另一個泡沫。筆者預期商品能源市場最終會出現大規模調整，投資者又要面對另一個泡沫風險。
等候大反彈減損失
面對現時市況，筆者認為投資者應靈活及有紀律地執行以下資產調配策略。首先，投資者切忌被市場情緒所牽動。現時股市雖然動盪，但有危就有機，不應即時全面沽貨。投資者應耐心等候大反彈，貿然出售虧損資產只會實現損失；反而耐心等候大市出現反彈，然後伺機沽出，減少魯莽愚笨行事和不被市場牽著走。
反觀現時市況非常波動，投資者亦應要增加現金比例，令自己免因財困沽售。
從理財角度出發，個人現金水平可相應提高至約一年生活費的儲備金；減持高風險投資，如：近期急升的商品能源市場。巴西與墨西哥市場由年初至今，跌幅低於3%，投資者在拉美市場有盈利的話，亦不妨考慮沽出拉美市場。因為拉美較易受美國牽動，而筆者仍看好此個投資區域的長遠投資價值。
衍生工具在波動市況下容易出現大動盪，筆者不建議追入或小心處理，例如：最近流行的累股票據(Accumulator)，在市況下跌而令不少投資出現巨額虧損。而與累股票據掛鉤的股票，每逢股價下跌至新的層級，便需要投資者以倍數接貨，不願接貨的投資者選擇平倉離場，更加重股價下滑不利大市。至於另類投資，例如：農業基金因農產品價格不斷上升而可繼續持有；最近市場有些期貨管理基金，升勢亦不俗，可用作現時的避險工具。投資者有餘錢再投資的話，現時可考慮高息股與公用股等防守性股份。風險管理安排下，現時的醫療、危疾與人壽保險亦要持續；因我們要為家庭提供足夠保障。由於基金儲蓄屬長期投資的方案，筆者亦不建議就因為目前的跌市而停止。有關投資組合，筆者建議現時投資比重，五成仍放在股票，三成屬另類投資，最後兩成就放在定息工具上。面對市況急劇波動，投資者更加需要持守投資紀律，奉行「仔細審慎」的策略，每當市場情緒如鐘擺走往一端的時候，正是投資者入市或出市獲利的黃金機會。 ■柏斯理財集團
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