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大福資料研究
康師傅控股(0322.HK，$9.92，買入)。我們再度評論康師傅，並維持「買入」評級。以14.4%加權平均資金成本及2.5%終極增長率為基礎，我們的折算現金流量模型得出該股目標價為12.25元，相當於2008年34.5倍市盈率、1.3倍市盈增長率。作為內地其中一家佔有領導地位的方便麵、飲品及糕餅經銷商，康師傅是我們首選的中資食品與飲料股，皆因公司憑著穩固的下游銷售網絡及綜合產品組合，配合有效的成本控制，積極滲透市場，創造了強大的競爭優勢。
據ACNielsen的統計數據，按去年6月的銷售貨值計算，康師傅在中國方便麵市場的佔有率達45.8%，穩居市場第一位。
去年上半年，公司營業額及純利同比上升35.2%及44.1%，至15.03億美元及9580萬美元，其中方便麵、飲品及糕餅的營業額分別上升38.9%、36.4%及6.6%，至6.58億美元、7.53億美元及4700萬美元。毛利上升34.3%至4.916億美元，毛利率維持於33%，全賴公司在原材料價格高企之下努力節約成本。
我們深信康師傅將受惠於銷售增長，而分銷及管理成本的有效監控，亦有助鞏固公司在內地食品及飲料行業的龍頭地位。(摘錄)
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