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■A股只漲不跌、高估值神話終告破滅。
神話破滅 A股市場素來都盛產神話，無論是「政府會救市，股市只漲不跌」的神話、「流動性過剩，再高市盈率也不怕」的神話，還是「A股市值要超美，捂緊藍籌不要賣」的神話、「新股上市翻幾番，IPO穩賺不賠」的神話，在這場無情的股災面前，A股神話已「四大皆空」。
政府救市神話
一年起落後，上證綜指重回3,000點附近「原地踏步」，留給市場的是眾多虧損帳戶。管理層再三強調的「希望股市健康發展，避免大起大落」已告落空。全國兩會期間，人大代表直指：中國股市不「溫和」，大起大落已成「家常便飯」。由於當前股市政策依賴性強，代表們認為，對於股市的大起大落，管理層也應該擔負一定的責任。
然而即便管理層懷有良好的調控意圖，在各類投資者爭相湧入、體量日益龐大的A股市場面前，也已無法重演過去「一聲令下、立竿見影」的輝煌。去年「大起」時，管理層採取明確措施上調印花稅，未能阻止滬指從4,000點直上6,000點的腳步；而今年「大落」之中，接連批准新基金上市為股市輸血的「救市權杖」，也絲毫沒有延緩下跌的步伐。正如內地主流媒體《財經》雜誌的觀點，在當今的A股市場格局下，管理層試圖干預股市，「與千萬投資者博弈無異於螳臂擋車」。
A股高估值神話
A股市場具有很強的封閉性，而內地流動性過剩，投資渠道又有限，導致資金成本偏低，使得A股市場的估值長期處於較高的水平。
從歷史上看，A股與H股市盈率比率的平均水平為1.7 倍。儘管許多業內分析師認為A股50倍市盈率確實偏高，但依然認為A股估值較周邊市場高具有一定的合理性。目前2008年A股動態市盈率已降至20倍左右，去年「5-30」後愈演愈烈的A股高估值神話也宣告破滅。
高估值神話的破滅又進一步引發了市場對上市公司維持業績高速增長預期的下調。實際上，2007年上市公司出現的業績增長已屬超常，遠超50%的上漲幅度為歷年罕見。這樣的高增長有很大泡沫成分，投資收益在上市公司業績中佔據不小的比重，但這種「靠天吃飯」的增長卻是難以持續的。與此同時，在美國次貸危機、國內通脹陰影等多重因素作用下，上市公司的2007年年報已經遜於預期。
藍籌股保值神話
「祝你像中石油一樣越活越年輕，去年48，今年24！」這樣的調侃已成往事，到4月2日止，中石油股價已兩次親密接觸16.70元的發行價。「5-30」後由大盤藍籌股發動的飆升行情，給A股市場製造了太多藍籌股神話。在炒作股指期貨的動機下，披著「價值投資」外衣的藍籌股，如今已成了A股牛轉熊的「罪魁禍首」。
和藍籌股神話一起破滅的是中國股市的市值神話。世界銀行曾預言，2020年中國資本市場的市值有可能超過美國成為全球第一。2008年初，全球四大會計師事務所普華永道還宣稱，2008年滬深股市市值將會超過美國納斯達克，納斯達克市值折合人民幣約為30萬億。而僅僅過了不到半年時間，A股市值已縮水了十萬多億。
IPO不敗神話
中國太保、中海集運、中煤能源相繼破發(跌破最初上市價)，中國石油兩度觸發……內地股民再度經歷次新股紮堆破發之痛。與本港投資者相比，內地股民更加熱衷於認購新股。原因十分簡單，中國太保破發前，中國國航是唯一曾經破發的A股大藍籌。而截至今年1月中旬，2007年登陸港交所的80隻新股中，已有52隻破發。
自10月股指下跌以來，內地投資者對「IPO不敗」的篤信便已開始動搖，認購新股理財產品遭遇大規模贖回潮。去年業績優良的「中信避險共贏」，在去年12月25日單日淨退出730,647,979份後，於今年1月3日再遭淨退出1,194,687,805份。中國太保破發後的第二天，上市公司中原環保發佈公告，主動終止此前追加打新資金至2億元的計劃；國際實業、張裕A等上市公司也先後加入了這一行列，A股「IPO不敗」的神話就此破滅。 ■本報上海新聞中心記者 淩翔、淩馨電
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