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2008年首季剛過，雖然環球股市走勢未如理想，但東驥於去年底在本欄推介的Man AHL 管理期貨基金，年初至今已錄得11.26%的升幅，不單跑贏大市，表現更是同類基金中的翹楚。展望來季，由於美國經濟弱勢已成，相信聯儲局在4月底將會再次減息，後市走向甚為明顯，繼續為期貨管理基金締造一個理想的獲利環境。
聯儲局3月18日的會議紀錄指出，受到次按和信貸危機的影響，美國的經濟活動已告減慢，更指美國經濟將於今年上半年出現衰退。無獨有偶，前聯儲局主席格林斯潘亦表示，美國經濟已陷入經濟衰退。他指出，現時的美國消費者已開始減少消費，汽車市場亦已開始收縮，再加上工業產量亦已開始減少，故美國經濟已跌入衰退。
美國經濟將現衰退
受次按問題影響，美國第4季的國內生產總值(GDP)增長已出現放緩，增長率由第3季的4.9%，放緩至第4季的0.6%。根據經濟學的理論，當GDP連續兩季收縮，亦即經濟出現衰退。因此，假若美國GDP在2008年上半年(首兩季)出現收縮，則將會合乎經濟學的衰退定義。
事實上，伯南克較早時在國會聯合經濟委員聽證會上表示，美國經濟可能陷入衰退，並表示今年上半年美國實質GDP可能不會怎麼增長，甚至可能輕微萎縮。根據聯邦基金利率期貨的資料顯示，伯南克發表有關言論後，投資者預期聯儲局在4月底將會再度減息0.5厘的機會率，由原來的12%，大升至46%。
此外，美國密歇根州消費者信心指數，4月份的初值為63.2，遜於市場預期的69，並為1982年3月以來最低，反映美國消費者的信心持續下滑。
息口向下 有利「管理基金」
由於息口及後市趨勢甚為明顯，再度為管理期貨基金締造一個理想的獲利環境。期貨管理基金是對沖基金的其中一種，有別於傳統的股票基金，即使大市下跌，對沖基金仍可於期貨市場做淡而獲利，相反，傳統基金因為不能沽空，在熊市時只能盡量減少跌幅，輸少當贏。
Man AHL管理期貨基金，不單是香港第一隻獲證監會認可的管理期貨對沖基金，更是2008年首季表現最佳的期貨對沖基金。
Man AHL管理期貨基金主要靠電腦程式監察市場，若程式預測市場上揚，便發出買入信號；相反，如果預測市況下調，則會發出沽出信號。以電腦程式作主導的好處是排除了人類主觀情緒的影響，可以客觀地做決定。不過，此策略也有它的不足之處，就是當遇到轉角市，或市場缺乏方向時，電腦便可能沒有人腦的靈活，而無法維持理想回報。因此，在後市走勢明朗化的時侯，亦正是投資期貨管理基金的好時機。 （摘錄） ■東驥基金管理
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