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大福証券
遠東發展(0035)股價自今年頭以來跌去了35%。年初公司透露計劃以房地產信託投資基金(REIT)形式分拆本港酒店物業上市，其後因市場氣氛逆轉而將計劃擱置。我們認為該股已過度調整，本地酒店業前景依然可人，公司的基本因素亦無重大改變。
分拆計劃旨在將酒店的擁有權以及酒店的經營與管理權分割在兩個上市單位。酒店的擁有權將歸上市房託基金，而繼續負責酒店營運與管理的遠東發展，將為房託基金提供穩定租金收入。由於遠展擬維持房託基金的控股權，因此延遲分拆上市對公司財務狀況應無大影響。
遠展位於本港的7家三至四星級酒店總共提供1,549間客房，估值合共約為50億元，遠較16億元的帳面價值為高。這意味重估盈餘達34億元(每股2.12元)，併入盈餘後的經調整帳面值為每股5元。
由於分拆計劃未能順利進行，遠展將繼續擁有、經營及管理7間位於本港的酒店。公司在本港另有3間正在發展中的酒店，在2008年底至2009年底將額外提供897個三至四星級的客房。
2008年會計年度上半年，酒店業務為公司貢獻的收入及毛利分別為2.65億元及1.17億元，同比上升92%及95%。酒店房租及入住率的進一步改善，以及新落成酒店的額外貢獻，將推動公司盈利增長。 (摘錄)
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