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內地A股股市自去年十月高位調整後，持續大幅下滑，滬綜指數早前更跌破3,000點水平，年初至今跌幅約有四成一，深圳A股更曾跌穿1,000點，年初至今跌幅三成半。
救市措施助轉勢反彈
正當市場情緒跌至低谷之時，中國證監會剛就股改後股票解禁進入高峰期，發表指導意見，指有關股東在未來一個月內，若果沽售解禁股份超過百分之一的數量，就要通過證券交易所的大宗交易系統轉讓，以減少二級市場壓力，這亦有利穩定投資者對存量股份減持的心理預期，市場解讀這是中央當局救市措施之一。接著財政部、國家稅務總局決定調整證券（股票）交易印花稅稅率，深滬股市即見反彈。有分析員甚至預期有更多救市措施出台，加上有投資者趁低大手吸納，內地股市可望轉勢造好，連帶本港股市亦突破25,000點水平。
隨著內地股市由高位下調5成，筆者預期現時內地市場再大幅下調的風險相對較小；當然短期內地市場仍會面對不少波動市況，投資者面向內地股市，要制訂合適自己的風險回報要求的策略。例如：筆者看見近日內地股市持續下挫，中國監管當局即新批金融機構推出的基金；這種時間性的關連，令人聯想內地監管當局是否趁此時機穩定市況。
企業盈利受惠經濟增長
內地經濟仍然高速增長，數據顯示，內地首季經濟增長10.6%，固定資產投資增長24.6%，零售銷售升21.5%，反映內地經濟以內需支出與基建投資帶動，內地經濟增長雖然放緩，但仍處於高位運行，內地企業盈利增長仍會受惠，最近招商銀行(3968)公佈首季純利急升1.5倍，高於市場預期，中國遠洋(1919)去年純利急增1.35倍，亦高於市場預期，有證券商估計今年內地企業純利增長可達兩成，企業盈利表現高於預期，必會引發市場重新調高內地企業的估值，有利穩定股市。
內地企業盈利表現高於預期，加上近期股市連番下挫，現時內地A股市場估值已返回較吸引水平，內地市場的市盈率於去年底高達45倍，自年初下挫至今，市盈率跌至20倍的較合理水平，本地H股與紅籌股市盈率，分別跌至15與18倍，估值也返回合理水平，只要市場氣氛配合，機構投資者必會重投內地市場。
人民幣匯價持續升值，亦會有利國際資金追逐以人民幣報價的資產，包括房地產以至A股等，對股市投資有幫助。今年亦是2008年北京奧運舉辦的時刻，正如筆者從前的分析指出，主辦國的經濟以至股市大多會於奧運舉辦當年造好；不過投資者仍要理解，內地股市短期波動風險仍不可忽視，主要是內地投資者不成熟、投資心態短視、投資產品選擇少，以及面對眾多政策風險( QFII的去留、停發新基金、港股直通車未開、打壓需求為樓市降溫、行業稅率的改動等等)，都會令股市面對很大的政策風險，縱使內地市場仍然樂觀，而在選股與適時進退套利難度仍然十分高。
(摘錄)
■柏斯理財集團
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