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——不明朗因素仍多 資金流入減 上升動力成疑
本報記者：荊才
隨著美國信用危機有紓緩跡象、外圍市場回穩之下，港股近兩個月一度回升近6,000點，升幅達28%。市場氣氛開始改善，近日美股、美元都有上升趨勢，彭博的最新調查顯示，美國近半數中高收入投資者認為股市可以進場，他們看好能源類股及亞洲。港股市何去何從儼然成為最熱門的話題。近日發表的《中銀財經述評》研究報告也指出，本港受制於中美兩個市場的走勢，近期發生股市反彈背後的資金環境未如去年牛市開展般的樂觀，多項證據顯示，對於本港市況可再展升浪的結論，條件尚未足以令人信服。
《中銀財經述評》指出，隨著陸續公布首季業績的美國金融機構繼續積極撇帳，加上內地市況回穩，市場憧憬次按最壞時刻已經過去，本港金融市場可再展升浪。不過，美國樓市調整仍在持續，金融機構撇帳尚未完全到位，目前難言次按危機最壞時刻已經過去。內地投資者對政策措施短期反應正面，但相信政策難以左右股市中長期發展，內地股市展望仍趨審慎。
美樓市未穩 金融市場仍波動
近期港美市場的轉勢，其中一項主要的利好因素是多家金融機構在首季繼續為次按相關投資作大幅撥備後，市場憧憬次按危機快將完結。
美國市場方面，瑞銀首季再為次按投資產品減值26.6億瑞郎，花旗集團為債務抵押證券（CDO）撇帳120億美元，美林也增撥65億美元的撇帳。經過新一輪的積極撇帳後，市場開始形成投資銀行撥備基本完成的憧憬，投資者待機吸納超賣的金融股，為疲弱多時的美股注入新的動力。但是，次按息口重定將在08年第二季踏入高峰，按息反彈或將促使樓房止贖率繼續走高，住宅樓市泡沫爆破調整需時仍長，美國樓市年內難言全面復甦。 另一方面，信貸危機會否進一步擴散也存在不明朗因素。衡量市場信心的不同指標走向不一，暗示金融機構間對於各自資產負債表的健康狀況，及其持有的次按相關產品尚存多少價值，仍處觀察階段。
A股救市措施 難扭中期走勢
至於內地市場，上證綜指至今調整幅度已逾四成，雖然針對股市面臨非理性急瀉的壓力，4月份中央政府推出下調印花稅，並於同月推出大小非解禁指引，希望藉明朗政策前景及規範流通股供應來穩定市況。但市場對A股後市走勢也存在不同的預期，值得注意的是，下調印花稅是不會對企業盈利造成任何正面或負面影響，措施明朗的是政策風險，而不是企業盈利風險。即使投資者要求風險溢價下降，單以調降印花稅也難扭轉市場的中長期走勢。以目前政策力度考慮，有關措施仍難以左右股市中長期發展，無論是資金進出的決定，還是印花稅推出後投資者的信心，最終還是繫於基本因素的判斷。
大市反彈 部分基金趁高套現
談到本港市場，該報告則稱，雖然近期港股再現上升動力，但本港資金狀況卻略為轉趨偏緊。同時，與去年大升浪開展初期背景不同，目前股市反彈見不到受國際資金流入的支持，甚至可能是出現部分基金高位套現的情況。
因此，港股是次反彈與去年的情況存在本質上的不同，故對於本港股市重展升浪的觀點也提出了一個問號。
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