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【本報訊】踏入08年，中國股市也不再牛氣沖天，在公司盈利增長能見度下降，政策前景不明朗及股票供應急增的困擾下，上證綜指在觸及6,000點後掉頭回落，至今調整幅度已逾四成。《中銀財經述評》指出，在4月份中央政府推出穩定市況的措施後，市場對A股後市走勢也存在不同的預期，有分析認為目前內地股市估價已回復理性，政策前景已告明朗，是次反彈為牛市重現動力揭開序章﹔亦有認為政策刺激屬短期因素，技術性反彈僅為投資者提供高位沽貨的機會。
穩市措施刺激料短暫
有分析指出，中國證監會發佈的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》的新安排不會對整體股票供應造成改變。 而在穩定市況上發揮更大作用的可能是削弱印花稅的效果，比較其他成熟市場，內地印花稅存在一定調整空間。下調印花稅應有助提高市場的流動性，改善市場效率，屬中央完善資本市場長遠發展的其中一環。不過，內地政府在市場陷入水深火熱的背景下推出有關改革措施，無疑是向市場傳達某種訊息。散戶對中央下調印花稅理解為政府救市的舉動，滬深兩市在宣布當日即反彈逾9%，超過800隻股票報收於漲停價位。
企業盈利增長惹憂慮
可是，下調印花稅是不會對企業盈利造成任何正面或負面影響，該措施明朗的僅僅是政策風險，而不是企業盈利風險。即使投資者要求風險溢價下降，單以調降印花稅也難扭轉市場的中長期走勢。
若股市重陷跌軌，中央政府存在更積極救市措施的選擇，比如政府直接干預市場，所收效果相信更大。但月內中國投資公司決定把削減重組金融機構所需資金之所得，加大對海外市場的投資，而不是加大本地市場的投資，其中可能反映中央在道德風險上的顧慮。
「述評」認為，以目前政策力度考慮，有關措施仍難以左右股市中長期發展，無論是資金進出的決定，還是印花稅推出後投資者的信心，最終還是繫於基本因素的判斷。
在投資收益下滑、商品成本攀升、人民幣升值步伐加快等利淡因素的影響下，次季投資氣氛或仍以觀察為主調，若沒有更積極的救市措施出台，對內地股市發展仍宜保持審慎態度。
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